>> 中信期貨-科創(chuàng)50ETF期權(quán)推出點(diǎn)評(píng)：注冊(cè)制改革后的優(yōu)質(zhì)對(duì)沖工具-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜沁,康遵禹 |
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要點(diǎn):
2023年5月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作?？苿?chuàng)50指數(shù)大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格為主，表征AI概念以及半導(dǎo)體等行業(yè)表現(xiàn)。期權(quán)新品種的推出將完善多領(lǐng)域衍生品布局，成為在注冊(cè)制改革后首個(gè)向市場(chǎng)推出的優(yōu)質(zhì)衍生品對(duì)沖工具。當(dāng)前指數(shù)波動(dòng)高位，期權(quán)新品種上市后的交易量能值得期待!
1、指數(shù)風(fēng)格大盤(pán)成長(zhǎng)，表征AI半導(dǎo)體:
上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)由上海證券交易所科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只證券組成，反映最具市場(chǎng)代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。從規(guī)模角度看，科創(chuàng)50指數(shù)成分股最新市值中位數(shù)約384億元，其中大盤(pán)成長(zhǎng)型風(fēng)格成分股占比高達(dá)83.60%，略高于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)79.93%的大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格占比。
從行業(yè)分布角度，科創(chuàng)50指數(shù)的行業(yè)權(quán)重較為集中，超過(guò)50%的權(quán)重占比集中于電子板塊，超過(guò)80%的權(quán)重占比集中于電子、電力設(shè)備與新能源以及計(jì)算機(jī)板塊。進(jìn)一步基于當(dāng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)概念主題劃分不同寬基指數(shù)特征:科創(chuàng)50指數(shù)可表征AIGC以及半導(dǎo)體行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表征電力設(shè)備及新能源板塊，而上證50指數(shù)中隸屬于中特估主題的占比較高。近期A1和央企板塊蹺蹺板效應(yīng)明顯，存量市場(chǎng)下資金流向決定了風(fēng)格的切換，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的.上市完善了不同風(fēng)格市場(chǎng)下的衍生品工具儲(chǔ)備，有助于投資者細(xì)化投資交易選項(xiàng)。
2、指數(shù)資金關(guān)注度較高，衍生品杠桿做多:
自科創(chuàng)50指數(shù)于2020年中正式發(fā)布后，該指數(shù)就一直受到市場(chǎng)資金的廣泛關(guān)注:科創(chuàng)50指數(shù)成交額占A股市場(chǎng)成交額占比逐年走高、科創(chuàng)50相關(guān)ETF (以華夏科創(chuàng)板50ETF為例)市場(chǎng)規(guī)模同樣不斷提升。進(jìn)入2023年一-季度，科創(chuàng)50指數(shù)不論在上行漲幅還是成交額方面均遙遙領(lǐng)先。目前指數(shù)階段回調(diào)，但站在中期角度，隨著半導(dǎo)體出現(xiàn)庫(kù)存周期拐點(diǎn)以及且相關(guān)支持政策的陸續(xù)出臺(tái)，科創(chuàng)50指數(shù)依舊具備多頭配置性價(jià)比。
而相比于指數(shù)或ETF，新品種期權(quán)具備更強(qiáng)的杠桿性和收益爆發(fā)潛力，投資者可應(yīng)用牛市看漲價(jià)差策略把握中期上漲收益。
3、注冊(cè)制改革后的優(yōu)質(zhì)對(duì)沖工具:
保護(hù)對(duì)沖也是期權(quán)作為衍生品的重要功能。
首先，雖然科創(chuàng)50指數(shù)的行業(yè)權(quán)重較為集中，本身難以做出超額alpha,但仍由于指數(shù)層面強(qiáng)烈的行業(yè)風(fēng)格暴露，使得即將上市的科創(chuàng)50ETF期權(quán)成為非常優(yōu)質(zhì)的個(gè)股以及行業(yè)持倉(cāng)對(duì)沖工具。
其次，科創(chuàng)50ETF期權(quán)是注冊(cè)制改革后新推出的第-一個(gè)期權(quán)品種，積極響應(yīng)了國(guó)家關(guān)于完善風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品體系的號(hào)召。對(duì)比注冊(cè)制后上市的新股平均收益凈值與科創(chuàng)50指數(shù)凈值，兩者走勢(shì)及拐點(diǎn)接近，期權(quán)新品種具備對(duì)沖科創(chuàng)板新股可行性。
最后回溯創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的對(duì)沖經(jīng)驗(yàn)，4月以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指高位回落，期權(quán)對(duì)沖保護(hù)策略有效緩釋了指數(shù)下行的尾部風(fēng)險(xiǎn)。
新品種上市填補(bǔ)了在科創(chuàng)50指數(shù)及相關(guān)ETF標(biāo)的上對(duì)沖工具的空白，為市場(chǎng)投資者提供了更加多元的風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇。期權(quán)新品種上市也會(huì)發(fā)揮吸引市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的正向功能，對(duì)完善我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力具有重要意義。
4、指數(shù)波動(dòng)率高位，有一定回落空間
前期AI主題炒作與季報(bào)博弈導(dǎo)致近期科創(chuàng)50指數(shù)波動(dòng)率異常上升，隨著未來(lái)指數(shù)走勢(shì)趨于溫和，指數(shù)波動(dòng)率自然回落概率較高。根據(jù)2022年新品種500ETF期權(quán)時(shí)間流程經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)科創(chuàng)50ETF期權(quán)新品種或?qū)⒂?-3周后正式上市，屆時(shí)我們將具體給出期權(quán)隱波預(yù)估區(qū)間。同樣參考創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)上市后，期權(quán)成交額占比快速提升的經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)50ETF期權(quán)新品種上市后流動(dòng)性值得市場(chǎng)關(guān)注。
至此，2023年期權(quán)新品種的推出已經(jīng)正式拉開(kāi)帷幕，期待后續(xù)國(guó)內(nèi)金融期權(quán)市場(chǎng)品種以及規(guī)模的不斷擴(kuò)容!
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