>> 信達(dá)證券-社會服務(wù)行業(yè)雙周刊(4.24-5.12)：咖啡賽道加速復(fù)蘇，瑞幸奔赴萬店，庫迪發(fā)力擴(kuò)張-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
1656KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮,王越 |
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雙周觀點：①酒店：1）TOP3酒店集團(tuán)數(shù)據(jù)：周度（04.30-05.06）Occ 67.1% （環(huán)比-7.4pct），ADR 405（環(huán)比+13%），RevPAR 271（環(huán)比+1%）；2）五一小長假，最高價格和入住率出現(xiàn)在4月30日，小長假后半段價格與入住率下滑趨勢較為顯著；3）在出行前置條件下，住宿需求相對剛性，我們認(rèn)為，酒店行業(yè)供給出清且中期供給格局相對穩(wěn)定（一線與強二線新增優(yōu)質(zhì)供給空間相對有限），因此行業(yè)供需相對偏緊。②免稅：1）五一黃金周后客流環(huán)比下滑，海南航班客流逐步進(jìn)入淡季：從航班量來看5月7日-5月13日，海口機場及三亞機場航班量環(huán)比分別下滑11%、6%，同比19年分別為+10%、+26%，同比22年+121%、+177%；從客流量來看5月5日-5月11日，海口機場及三亞機場客流環(huán)比分別-20%、-20%，同比22年分別+179%、+296%，相比19年同期分別+7%、+20%。2）海關(guān)打擊力度或顯著加大，拖累短期銷售。3月以來海關(guān)持續(xù)嚴(yán)查代購，五一期間海南各地持續(xù)開展相關(guān)普法宣傳，5月6日海南省召開打擊走私工作會議。我們預(yù)計打擊力度將較大、持續(xù)時間將較長，在離島免稅銷售表現(xiàn)上或?qū)⒊掷m(xù)有所體現(xiàn)。
雙周專題：1）近期，星巴克、瑞幸咖啡、Tims天好中國陸續(xù)公布最新財報。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，星巴克中國市場單季收入7.64億美元/+3%，瑞幸咖啡23年Q1收入達(dá)44.37億元/+84.5%，“中國咖啡”復(fù)蘇向好、業(yè)績喜人，咖啡市場也成為后疫情時代復(fù)蘇較為明顯的餐飲賽道。從開店指引來看，三家咖啡品牌最新財報周期均實現(xiàn)了門店高速增長，但這也側(cè)面印證了咖啡賽道的競爭或?qū)⒂l(fā)激烈。2）截止23Q1，瑞幸仍然是中國門店數(shù)量最多的咖啡品牌，此外，瑞幸收入利潤雙增，拓店步伐穩(wěn)步推進(jìn)，商業(yè)模式成功得到市場驗證，未來有望持續(xù)高速增長。3）此外，作為瑞幸原創(chuàng)始人陸正耀打造的咖啡品牌，庫迪承襲了瑞幸的“低價+密集開店+線上營銷”打法，目前營業(yè)門店數(shù)已達(dá)2500家，庫迪預(yù)計7月底門店總數(shù)將達(dá)到5000家。
行情回顧：1）行業(yè)行情：行業(yè)方面，近兩周申萬社會服務(wù)指數(shù)下跌3.38%，相較滬深300指數(shù)-1.03pct，行業(yè)漲跌幅排名第22/32。社服子行業(yè)來看，教育上漲17.88%，專業(yè)服務(wù)下跌3.66%，旅游及景區(qū)下跌10.76%，酒店餐飲下跌13.14%。年初至今教育漲幅最高為18.3%，專業(yè)服務(wù)跌幅7.4%，旅游及景區(qū)跌幅12.8%，酒店餐飲跌幅最大，為22.7%。2）核心標(biāo)的行情：4月24日-4月28日漲幅最大前三：九華旅游（+23.12%）、金馬游樂（+18.73%）、廣州酒家（7.57%）；4月24日-4月28日跌幅最大前三：西域旅游（-33.32%）、全聚德（-12.30%）、西安飲食（-11.98%）；5月8日5月12日漲幅最大前三：曲江文旅（+9.68%）、金馬游樂（+0.16%）、西域旅游（-0.04%）；5月8日-5月12日跌幅最大前三：* ST凱撒（-20.00%）、中國中免（-8.62%）、錦江酒店（-6.72%）。
2022年年末至2023年年初，整體外資持股比例波動下降。近兩周社會服務(wù)板塊外資持股市值降至110億左右的水平，4月24日為117.38億元，5月12日為109.88億元。近期外資對錦江酒店、廣州酒家有所增持，對中國中免、宋城演藝有所減持。2023年4月24日至2023年5月12日，外資減持中國中免255萬股，持股比例自11.46%降至11.33%；減持宋城演藝790萬股，持股比例自6.85%降至6.50%；增持錦江酒店635萬股，持股比例自5.19%升至5.88%，增持廣州酒家31萬股，持股比例自3.47%提升至3.53%。
投資建議：我們認(rèn)為，2023年既是承上啟下的過渡之年，也是線下消費板塊重拾增長曲線之年，餐飲旅游行業(yè)的成長空間有望進(jìn)一步打開。重點關(guān)注中國中免（免稅行業(yè)龍頭，有望顯著受益于海南離島免稅市場復(fù)蘇）、錦江酒店（酒店行業(yè)龍頭，疫情期間加速開店，市占率持續(xù)提升）、宋城演藝（旅游演藝行業(yè)龍頭，新項目陸續(xù)落地、成長性顯著）、麗江股份、金陵飯店、君亭酒店、百勝中國、天目湖、同慶樓、中青旅。
風(fēng)險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降；疫情大面積反復(fù)嚴(yán)重阻礙出行；需求通脹上行風(fēng)險。
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