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核心結(jié)論
　　5月4日，年內(nèi)首批6個(gè)央企指數(shù)正式發(fā)布，同時(shí)自5月15日開(kāi)始，追蹤去年11月發(fā)布的央企ETF指數(shù)的基金即將進(jìn)入全面發(fā)行期。
　　5月正在發(fā)行和待發(fā)行的央企指數(shù)ETF產(chǎn)品主要受益行業(yè)集中在公用事業(yè)、國(guó)防軍工和銀行。市值口徑下，涉及個(gè)股行業(yè)總市值最高的分別是銀行業(yè)、公用事業(yè)和非銀金融。銀行、煤炭和公用事業(yè)涉及指數(shù)總市值占行業(yè)總市值比例最高。從個(gè)股角度來(lái)看，長(zhǎng)江電力和中國(guó)石油被納入指數(shù)次數(shù)最多。
　　從已經(jīng)開(kāi)啟募集的ETF規(guī)模來(lái)看，我們預(yù)計(jì)本輪13支ETF基金募集金額上限至少為20億元，有望為市場(chǎng)帶入至少260億的增量資金。公用事業(yè)、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)板塊有望獲得增量資金規(guī)模居前，鋼鐵、公用事業(yè)和煤炭流入增量資金占行業(yè)總市值占比較高。個(gè)股層面，長(zhǎng)江電力、中國(guó)石化和?？低曈型@得較多增量資金。如果考慮到上市公司市值，則亞普股份、寧夏建材和中南股份的增量資金/公司流通市值比例較大。
　　5月新發(fā)布的央企指數(shù)主要涉及建筑裝飾，公用事業(yè)，石油石化，國(guó)防軍工和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。分行業(yè)來(lái)看，建筑裝飾、國(guó)防軍工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)被納入個(gè)股最多。建筑裝飾、公用事業(yè)、石油石化標(biāo)的總市值最高。建筑裝飾、石油石化、公用事業(yè)標(biāo)的總市值與行業(yè)總市值的比值最高。從個(gè)股角度來(lái)看，有6支個(gè)股被納入其中5個(gè)指數(shù)，其中包括中國(guó)中鐵、中材國(guó)際、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建以及中國(guó)建筑5支建筑裝飾標(biāo)的。
　　新推央企指數(shù)有望為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。從規(guī)模來(lái)看，本輪推出的央企指數(shù)數(shù)量較去年11月翻倍，以一個(gè)指數(shù)對(duì)應(yīng)3-4支ETF產(chǎn)品來(lái)看，仍以20億作為單支ETF募集上限，有望帶來(lái)360億-480億元左右增量資金。結(jié)構(gòu)上看，建筑裝飾、國(guó)防軍工和電力設(shè)備有望后續(xù)迎來(lái)潛在增量資金，建筑裝飾、鋼鐵以及石油石化獲得增量資金占行業(yè)市值比重較高。個(gè)股層面來(lái)看，國(guó)電南瑞、中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵以及海康威視四支個(gè)股平均權(quán)重最高，均超4%。亞普股份、蘇美達(dá)以及寧夏建材增量資金/個(gè)股市值的比重最高。
　　配資資金入場(chǎng)有望進(jìn)一步推升市場(chǎng)，ETF上市助力“中特估”主線。隨著經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期反復(fù)修正后，宏觀層面市場(chǎng)預(yù)期逐步趨穩(wěn)，市場(chǎng)中樞上行的條件正在逐步具備，微觀層面耐心等待預(yù)期兌現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)最終的突破。行業(yè)層面建議配置：中特估值中具備明顯估值優(yōu)勢(shì)的銀行、保險(xiǎn)、建筑、電力、石油石化等行業(yè)央企；醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的中藥、藥房、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；地產(chǎn)鏈上的家電，鋼鐵，建材，輕工等行業(yè)；以及與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車(chē)（含新能源車(chē)），食品飲料，紡織服裝等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史不能代表未來(lái)，政策推進(jìn)不及預(yù)期，ETF發(fā)行規(guī)模不及預(yù)期。