>> 太平洋證券-中密控股(300470)業(yè)績穩(wěn)步增長，核電、國際化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 1263KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,劉國清 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報，其中2022年實現(xiàn)營業(yè)收入12.15億元，同比增長7.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.09億元，同比增長7.59%；23年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元，同比增長8.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比增長30.52%。
預(yù)計23年全年業(yè)績穩(wěn)步增長。2022年機(jī)械密封/干氣密封及系統(tǒng)/橡塑密封/特種閥門銷售收入分別為4.05/3.03/1.14/0.99億元，分別同比+13.72%/17.86%/-5.65%/27.25%。展望23年全年，公司經(jīng)營目標(biāo)穩(wěn)步增長，預(yù)計實現(xiàn)營收13.51億元，同比+11.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比+13.23%。
核電業(yè)務(wù)進(jìn)口替代駛?cè)肟燔嚨?。市場空間端，根據(jù)公司公告，國內(nèi)核電領(lǐng)域的存量市場每年對密封的需求量大概在5.5億-6億，其中核主泵市場每年大概有3.5億左右的需求。收入及產(chǎn)能端，22年公司在該領(lǐng)域營收突破5000萬元，實現(xiàn)核主泵靜壓軸封的實際應(yīng)用，成功打破國外廠家壟斷，此外，隨著今年下半年核電密封專用生產(chǎn)線投產(chǎn)，將有效提升產(chǎn)能、縮短交付周期。訂單端，在核電密封存量業(yè)務(wù)方面，公司簽訂了中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)旗下多項核主泵機(jī)械密封國產(chǎn)化項目訂單，與防城港核電、紅沿河核電、三門核電、秦山核電等簽訂機(jī)械密封備件訂單，取得秦山核電、方家山核電等蒸汽閥門密封國產(chǎn)化訂單。在增量業(yè)務(wù)方面，公司簽訂了田灣7、8號機(jī)組、徐大堡3、4號機(jī)組、三澳1、2號機(jī)組、昌江3、4號機(jī)組和陸豐5、6號機(jī)組等訂單，繼續(xù)提升在新建機(jī)組泵用機(jī)械密封配套市場的占有率。
國際化戰(zhàn)略取得突破。22年公司國際業(yè)務(wù)新簽訂單超1億元，營業(yè)收入超7,000萬元，與西門子（中國）、德國耐馳（蘭州）等國際大客戶均簽訂了訂單，并交付了福斯達(dá)項目干氣密封，該項目為公司在制冷壓縮機(jī)干氣密封領(lǐng)域首個國際配套項目，順利完成馬來西亞國家石油公司首臺套干氣密封和首批歐洲區(qū)油氣田關(guān)鍵機(jī)械密封改造訂單交付，同時通過了三菱干氣密封盤站供應(yīng)商審核、通過美國英格索蘭公司認(rèn)證。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為14.24、16.81、19.97億元，歸母凈利潤分別為3.7、4.5、5.53億元，對應(yīng)PE 24/20/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，核電業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，國際化推進(jìn)不及預(yù)期，同業(yè)競爭格局惡化等。
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