>> 創(chuàng)元期貨-鋁周報：破位下行后，鋁價短期震蕩-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
1740KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廉超 |
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供應(yīng)端，本周廣投銀海復(fù)產(chǎn)完畢，基本滿產(chǎn)，本周全國電解鋁產(chǎn)量77.4萬噸（+0.1），根據(jù)氣象部門預(yù)測，5月中下旬云南將迎來明顯的降雨改善，市場期待最早6月復(fù)產(chǎn)的可能性；需求端，本周下游開工有所恢復(fù)，主要原因在于節(jié)后復(fù)工，從企業(yè)反饋來看，下游訂單依然不佳，加工企業(yè)利潤走弱導(dǎo)致部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，在沒有新的消費刺激政策出臺之前，需求較難看到增長；
庫存方面，根據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，本周錠棒合計社庫去庫4.1萬噸至91.6萬噸，當(dāng)前多種跡象均映證了消費的疲軟，根據(jù)三方機構(gòu)調(diào)研，負(fù)反饋已經(jīng)傳導(dǎo)至部分鋁企5月鑄錠量增加，預(yù)計后續(xù)庫存壓力將逐漸體現(xiàn)；
成本方面，5月預(yù)焙陽極價格再度調(diào)降，動力煤價格也并無走高跡象，氧化鋁價格仍在持續(xù)小幅走低，2季度氧化鋁大量的投復(fù)產(chǎn)規(guī)劃預(yù)計將加劇價格下行壓力，本周五整體電解鋁冶煉加權(quán)完全成本跌破萬七至16800元/噸左右，利潤率受鋁價下跌而收縮至6.28%，但仍高于邊際現(xiàn)金成本；
整體而言，節(jié)后鋁基本面在供需兩端均有走弱，再疊加三大成本項在5月均未停止下調(diào)的腳步，估值在本周鋁價下跌后有所調(diào)整，但仍高于邊際現(xiàn)金成本線，在新的消費刺激政策出臺前，我們認(rèn)為鋁價中長期仍然承壓，但當(dāng)前階段鋁價大跌、空頭離場，或許將帶來鋁價的反彈回調(diào)，估值再度下行需要看到現(xiàn)貨端的寬松跡象，僅供參考。
下周關(guān)注點：庫存表現(xiàn)、現(xiàn)貨市場
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