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投資要點(diǎn)
　　投資建議：隨著自動(dòng)化下游行業(yè)逐步復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代加速，預(yù)計(jì)2023年工控自動(dòng)化市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。推薦標(biāo)的為禾川科技（伺服系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展，PLC與機(jī)床業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)），受益標(biāo)的為英威騰（新能源市場(chǎng)高速發(fā)展，工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)）、匯川技術(shù)（工控產(chǎn)品布局全面，PLC、伺服市場(chǎng)份額逐步提升）、信捷電氣（“控制+驅(qū)動(dòng)+感知”全面布局，驅(qū)動(dòng)占比逐步提升）、雷賽智能（步進(jìn)系統(tǒng)穩(wěn)步發(fā)展，伺服系統(tǒng)高速成長(zhǎng)）等。
　　2022年?duì)I收端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)端短期有所下滑：2022年工控自動(dòng)化行業(yè)營(yíng)收達(dá)465.74億元（同比+21.8%），2023Q1營(yíng)收達(dá)106.5億元（同比+13.2%），近5年工控自動(dòng)化行業(yè)發(fā)展較快，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.3%；2022年行業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)53.95億元（同比-4.3%），2023Q1行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為12.88億元（同比+22.2%），主要因上游原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利能力。
　　2023Q1自動(dòng)化行業(yè)訂單下滑，需求有望自2023年四季度逐步復(fù)蘇：2023年1-3月制造業(yè)PMI維持50以上，景氣度表現(xiàn)相對(duì)較好，4月小幅下滑。受到下游需求恢復(fù)較為緩慢的影響，2023Q1自動(dòng)化行業(yè)訂單同比-7.4%，隨著新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等自動(dòng)化下游行業(yè)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)工控自動(dòng)化行業(yè)需求有望在2023年四季度逐步復(fù)蘇。
　　國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速：小型PLC國(guó)產(chǎn)化化率（36.1%）逐步提升，大型PLC國(guó)產(chǎn)化率（5.5%）相對(duì)較低；DCS國(guó)產(chǎn)化率超50%，中控技術(shù)國(guó)內(nèi)市占率第一；高壓變頻器占比有望提升，低壓變頻器國(guó)產(chǎn)替代（38.2%）有望加速；伺服國(guó)產(chǎn)化率首次超50%（51.3%），匯川技術(shù)市占率第一；RV減速器國(guó)產(chǎn)化率（28.7%）相對(duì)較低，諧波減速器國(guó)產(chǎn)化率（41.1%）有望加速提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)可能不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程可能不及預(yù)期。