>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：庫存再次下降，需求環(huán)比回升-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 2447KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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庫存再次下降，需求環(huán)比回升。上周五大品種鋼材社庫下降44.59萬噸、廠庫下降40.04萬噸，總庫存下降84.63萬噸。鋼材表觀消費量1007.29萬噸，環(huán)比升83.59萬噸。節(jié)后市場現(xiàn)貨價格小幅反彈，提振補庫情緒和交易節(jié)奏，五大品種總庫存再次下降，表觀消費量環(huán)比回升，其中以建材品種表現(xiàn)最為明顯。短期內(nèi)由于節(jié)后趕工節(jié)奏加快，建材市場消費改善仍將持續(xù)，支撐價格觸底企穩(wěn)。中期來看，我們認為自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟政策支持全年需求呈現(xiàn)溫和復蘇的走勢。而需求一旦從數(shù)據(jù)端驗證傳導到需求預期的系統(tǒng)性抬升，板塊的投資機會將出現(xiàn)擴散，普漲格局與板塊彈性兼有。隨著企業(yè)管理效率提升，不斷加速改革與降本增效，優(yōu)質(zhì)的鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為922.66萬噸，環(huán)比降1.94%，同比降8.53%。上周247家鋼廠高爐開工率81.10%，環(huán)比降0.59個百分點；全國電爐開工率60.90%，較上周下降1.28個百分點。2023年3月全國粗鋼產(chǎn)量0.96億噸，同比增6.90%。由于1-3月產(chǎn)量高于往年同期，考慮全年粗鋼產(chǎn)量大概率平控，不排除后續(xù)供給端將出現(xiàn)收縮的可能。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為298.2元/噸、278.2元/噸，環(huán)比分別升110.00元/噸、升120.00元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為297.52萬噸，環(huán)比降5.64萬噸；進口鐵礦庫存12600.06萬噸，環(huán)比減少136.22萬噸。上周鋼材價格以及原料價格雙雙出現(xiàn)回落，原料端降幅較大使得鋼廠盈利水平維持震蕩回升?？紤]當前需求仍維持溫和復蘇走勢，疊加供給端可能出現(xiàn)收縮的市場預期，行業(yè)利潤有望持續(xù)回歸。
維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估。重點看好季報超預期、行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，包括特種石墨快速發(fā)展、業(yè)績高增長的方大炭素，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴張以及風電需求景氣的廣大特材，航空航天、核電領域需求景氣的圖南股份，具備光伏行業(yè)供應技術(shù)壁壘的鉑科新材。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領先的寶鋼股份，受益水利投資預期加速的新興鑄管。最后，在需求持續(xù)復蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊強勢，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
風險提示：限產(chǎn)政策超預期放松，需求修復不及預期。
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