>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報數(shù)據(jù)庫-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
7114KB |
| 格式： |
xls |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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上周鋼材價格震蕩下跌。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌130元/噸至3700元/噸，跌幅3.39%；期貨跌38元/噸至3622元/噸，跌幅1.04%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌130元/噸至3920元/噸，跌幅3.21%；期貨跌45元/噸至3676元/噸，跌幅1.21%。上海中板價格下降，冷卷價格下降，線材價格下降。中板跌50元/噸至4180元/噸，跌幅1.18%；冷卷跌40元/噸至4910元/噸，跌幅0.81%；線材跌60元/噸至4200元/噸，跌幅1.41%。五大品種總庫存連續(xù)10周去化后首次累庫，主因在于五一假期期間，多數(shù)區(qū)域廠庫發(fā)運限制，市場消耗能力有限，使得表觀消費有所下移。短期內(nèi)隨著假期結(jié)束，交易恢復(fù)正常，終端和貿(mào)易商或提高補庫節(jié)奏；若補庫推動消費好轉(zhuǎn)，將支撐價格觸底企穩(wěn)。中期來看，我們認為自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟政策支持全年需求呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的走勢。而需求一旦從數(shù)據(jù)端驗證傳導(dǎo)到需求預(yù)期的系統(tǒng)性抬升，板塊的投資機會將出現(xiàn)擴散，普漲格局與板塊彈性兼有。隨著企業(yè)管理效率提升，不斷加速改革與降本增效，優(yōu)質(zhì)的鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。
唐山高爐開工率與前一周持平，全國247家鋼廠高爐開工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率59.52%，與前一周持平；全國電爐開工率62.18%，較前一周下跌1.28個百分點。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國247價鋼廠高爐開工率81.69%，較前一周下跌0.87個百分點。上周唐山產(chǎn)能利用率為78.82%，與前一周持平；全國盈利鋼廠比率為22.08%，較前一周下跌20.34個百分點。
上周鐵礦石現(xiàn)貨價格下跌，期貨價格下跌；焦炭現(xiàn)貨價格下跌，期貨價格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）跌43元/噸至780.0元/噸，跌幅5.22%；鐵礦石主力期貨價格跌16.5元/噸至697.5元/噸，跌幅2.31%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價格跌200元/噸至2390.0元/噸，跌幅7.72%；焦炭期貨價格跌8.5元/噸至2140.5元/噸，跌幅0.40%。上周焦煤現(xiàn)貨價格，跌50元/噸至1550.0元/噸，跌幅3.13%；焦煤期貨價格跌33元/噸至1352.0元/噸，跌幅2.38%。在供給端，22年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國際形勢等因素，我們預(yù)期23年非主流礦不會有太多減量。另外，我們預(yù)期23年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國產(chǎn)礦因部分產(chǎn)能推遲至23年投產(chǎn)亦將釋放增量。整體來看，我們預(yù)計23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時基于我們對23年鋼鐵產(chǎn)量增長彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計對應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長?？傮w來看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價格有望維持在合理區(qū)間范圍。
上周測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤上升，測算熱卷生產(chǎn)利潤上升。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤漲40元/噸至188.2元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤漲40元/噸至158.2元/噸。
維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。目前這個位置，拐點和方向比幅度更重要，股價彈性大于商品彈性。交易復(fù)蘇是主線，重點看好季報超預(yù)期、行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，包括特種石墨快速發(fā)展、業(yè)績高增長的方大炭素，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣,鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，航空航天、核電領(lǐng)域需求景氣的圖南股份,具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求持續(xù)復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊強勢，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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