>> 招商證券-建材行業(yè)定期報(bào)告：社融增速持平，繼續(xù)關(guān)注竣工需求釋放-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
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水泥行業(yè)：下游需求疲軟，價(jià)格持續(xù)下行。本周（5/8-5/13）全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.1%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要集中在華北、華東、中南和西南地區(qū)，跌幅為10-35元/噸。五一過后，隨著雨水天氣減少，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求有所恢復(fù)，全國水泥企業(yè)平均出貨率環(huán)比提升4個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，盡管市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)旺季，但水泥需求卻表現(xiàn)疲軟，庫存持續(xù)攀升，部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額，致使水泥價(jià)格不斷下行。成本方面，水泥均價(jià)與煤價(jià)差為313元/噸，環(huán)比上周下跌4.07元/噸；庫存方面，本周全國水泥庫容比為72.31%，環(huán)比上周上升0.62pct。
玻璃行業(yè)：出貨略有放緩，價(jià)格持續(xù)上漲。本周全國浮法玻璃周均價(jià)2215元/噸，環(huán)比增加2.73%。成本方面，國內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。產(chǎn)能方面，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計(jì)304條(20.273萬噸/日），其中在產(chǎn)241條，冷修停產(chǎn)63條，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為79.28%。產(chǎn)能利用率為80.44%，環(huán)比+0.59個(gè)百分點(diǎn)。庫存方面，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4612.3萬重箱，環(huán)比+1.88%，同比-36.24%。
玻纖行業(yè)：無堿粗紗延續(xù)穩(wěn)定，電子紗需求偏淡。1）無堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格主流走穩(wěn)，北方個(gè)別廠家報(bào)價(jià)較前期稍有上調(diào)，其余多數(shù)廠對(duì)外報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定趨勢(shì)。需求端來看，市場(chǎng)中下游按需采購，纏繞直接紗價(jià)格稍有上調(diào)，但整體漲幅有限，多數(shù)池窯廠本月低價(jià)訂單價(jià)格均有上調(diào)。當(dāng)前成本端對(duì)價(jià)格支撐增強(qiáng)，短期粗紗市場(chǎng)行情大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。中長線，風(fēng)電需求緩慢恢復(fù)下，國內(nèi)玻纖紗市場(chǎng)價(jià)格仍有提漲預(yù)期。2）本周國內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)多數(shù)池窯廠出貨仍顯一般，下游電子布價(jià)格成交多一單一談為主，整體成交仍顯偏淡。當(dāng)前電子紗價(jià)格成本對(duì)其存較強(qiáng)支撐，電子紗價(jià)格短期暫觀望，現(xiàn)階段多數(shù)廠處虧損狀態(tài)。需求端看，現(xiàn)階段下游PCB市場(chǎng)整體開工率相對(duì)偏低，短期中下游備貨意向偏淡。后期各廠價(jià)格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸不等，環(huán)比基本持平；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)維持3.4-3.5元/米不等，成交按量可談。
消費(fèi)建材行業(yè)：居民中長貸有所走弱，短期消費(fèi)建材仍受益于竣工需求恢復(fù)。4月末社融存量同比增長10%，增速環(huán)比持平，4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；居民貸款減少2411億元，同比少增241億元；其中，居民短期貸款減少1255億元，同比多增601億元；居民中長期貸款減少1156億元，同比少增842億元。從結(jié)構(gòu)來看，居民儲(chǔ)蓄向企業(yè)/政府部門流動(dòng)。考慮到居民中長貸為商品房銷售前置指標(biāo)，4月份的居民中長貸偏弱預(yù)示地產(chǎn)銷售短期或?qū)⒊袎?。但從微觀角度來看，考慮建材上市公司今年渠道策略多以經(jīng)銷為主，對(duì)待房地產(chǎn)客戶保持以謹(jǐn)慎態(tài)度，疊加銷售到竣工的傳導(dǎo)需要時(shí)間，短期內(nèi)地產(chǎn)銷售的階段性擾動(dòng)對(duì)建材需求的影響應(yīng)相對(duì)較小?；仡?022FY-2023Q1業(yè)績表現(xiàn)，消費(fèi)建材收入拐點(diǎn)在22Q3顯現(xiàn)、利潤拐點(diǎn)在22Q4顯現(xiàn)，23Q1盈利能力大幅度改善，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，需求穩(wěn)中回暖（尤其是竣工端保交樓持續(xù)推進(jìn)）、成本壓力紓緩，企業(yè)內(nèi)控得當(dāng)，且龍頭享有行業(yè)出清紅利期，市占率有望明顯提升，依舊推薦關(guān)注消費(fèi)建材板塊配置價(jià)值。
投資建議：偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、志特新材、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、科達(dá)制造、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國巨石。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動(dòng)力價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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