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行業(yè)虧損時(shí)長逼近歷輪豬周期極值，預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化趨勢仍可延續(xù)；非瘟亞單位疫苗率先提交應(yīng)急評價(jià)申請，商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)。玉米種業(yè)分化加速，轉(zhuǎn)基因變革漸近。建議布局養(yǎng)殖板塊和研發(fā)型育種龍頭，關(guān)注禽養(yǎng)殖板塊。
　　生豬：節(jié)后豬價(jià)繼續(xù)回落，母豬產(chǎn)能加速去化。截至5月12日，全國豬價(jià)14.4元/公斤、周環(huán)比-0.4%。當(dāng)前消費(fèi)依然疲軟，節(jié)后豬價(jià)繼續(xù)回落。根據(jù)涌益咨詢樣本跟蹤數(shù)據(jù)，4月母豬存欄環(huán)比+0.04%。當(dāng)前，行業(yè)虧損時(shí)長逼近歷輪豬周期極值，預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化趨勢或可延續(xù)。此外，板塊估值整體已回落至歷史低位。豬價(jià)底部&估值底部或?yàn)轲B(yǎng)殖板塊重要配置時(shí)間節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)能去化為重要催化。繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的選擇方面，繼續(xù)重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份；彈性標(biāo)的推薦巨星農(nóng)牧、湖南國有豬企龍頭等。
　　種植：國內(nèi)糧食供需緊平衡，全球農(nóng)作物預(yù)期豐產(chǎn)。本月USDA報(bào)告首度公布2023/24年度農(nóng)作物的產(chǎn)需預(yù)期，預(yù)計(jì)2022/23年極端干旱氣候影響將逐步消除，新季主產(chǎn)國農(nóng)作物產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)偏緊或帶動(dòng)玉米商品糧價(jià)高位運(yùn)行并提振玉米種業(yè)景氣。轉(zhuǎn)基因玉米品種審定有序推進(jìn)，2023年試點(diǎn)范圍已經(jīng)擴(kuò)大至6大省份，轉(zhuǎn)基因商變革漸近。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　后周期：飼料價(jià)格維持高位，亞單位疫苗率先提交應(yīng)急評價(jià)申請。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.80元/公斤和4.10元/公斤的較高水平。2023年3月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2511萬噸，同比增長5.5%。我們認(rèn)為，水產(chǎn)飼料仍有望受益于補(bǔ)塘等周期帶動(dòng)而維持高景氣。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，中科院、蘭研所亞單位疫苗已提交應(yīng)急評價(jià)申請，載體疫苗正在做轉(zhuǎn)基因生物安全評價(jià)。非瘟疫苗商業(yè)化或大幅推動(dòng)動(dòng)保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注偽狂苗龍頭、生物股份、中牧股份、普萊柯等。
　　禽養(yǎng)殖：白雞延續(xù)下行，黃雞略有回升。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)3.00元/羽，周環(huán)比下降19%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)4.91元/斤，周環(huán)比下降0.4%；黃羽肉雞價(jià)格6.88元/斤，周環(huán)比上升0.1%；毛雞養(yǎng)殖利潤-0.98元/羽，周環(huán)比下降44%。考慮到白羽雞生長周期較長，2022年5月起引種短缺的影響或在今年年中起開始逐步顯現(xiàn)，雞苗供應(yīng)或現(xiàn)拐點(diǎn)，禽板塊迎布局良機(jī)。另外看好黃羽雞后市行情，建議關(guān)注華東黃羽雞養(yǎng)殖頭部企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。