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上交所將上市基于科創(chuàng)50指數(shù)的場內(nèi)期權(quán)品種。5月12日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作。上交所同日公告將在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下認(rèn)真做好科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市準(zhǔn)備?？苿?chuàng)50ETF期權(quán)是我國首只基于科創(chuàng)50指數(shù)的場內(nèi)期權(quán)品種，科技創(chuàng)新特色鮮明，與現(xiàn)有ETF期權(quán)品種形成良好互補(bǔ)。在相關(guān)制度設(shè)計(jì)上，科創(chuàng)50ETF期權(quán)漲跌幅參數(shù)適應(yīng)性調(diào)整為20%。標(biāo)的方面，華夏上證50ETF基金規(guī)模約587.95億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他ETF產(chǎn)品，且相對流動(dòng)性較好、交易便利，預(yù)計(jì)大概率將成為科創(chuàng)50ETF期權(quán)的標(biāo)的。
　　場內(nèi)ETF期權(quán)市場覆蓋度提升至70%。本次推出的科創(chuàng)100ETF期權(quán)，其對應(yīng)指數(shù)的成分股中有17只股票不在此前的覆蓋之內(nèi)，自由流通市值占比約為科創(chuàng)50指數(shù)市值的13.57%，經(jīng)測算將提升市場整體覆蓋度約1.2個(gè)百分點(diǎn)，市場整體的覆蓋度提高到70%。
　　科創(chuàng)50指數(shù)主要涵蓋了科技龍頭企業(yè)，前十大權(quán)重股占比達(dá)55%，豐富了上交所多層次市場指數(shù)體系，為市場提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的，特別今年以來在人工智能迎來大發(fā)展的背景下，科創(chuàng)50指數(shù)市場表現(xiàn)尤為突出，受到投資者極大關(guān)注。從指數(shù)成分股角度分析，根據(jù)5月12日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)50成分股總市值分布在100-2000億之間，成分股的總市值大小的分布特征與創(chuàng)業(yè)板較為接近。從指數(shù)風(fēng)格的角度來看，按照權(quán)重占比統(tǒng)計(jì)：科技(TMT)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥醫(yī)療、消費(fèi)、周期的市值占比分別為59.26%、30.55%、6.94%、1.79%、1.45%。相比于創(chuàng)業(yè)板指側(cè)重于先進(jìn)制造領(lǐng)域，科創(chuàng)50的風(fēng)格則主要聚焦在科技，與此前的指數(shù)風(fēng)格大不相同。
　　從期權(quán)對現(xiàn)貨的影響方面來看，現(xiàn)貨的成交量和基金份額均有不同程度的上升。其中深證100ETF期權(quán)上市前后100個(gè)交易日的日均成交量和基金份額的變化分別提高了102%和7%。追溯創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF和嘉實(shí)中證500ETF三只新期權(quán)品種9月19日前后100個(gè)交易日的表現(xiàn)，三大期權(quán)標(biāo)的基金份額較期權(quán)推出之前分別增長52%、62%和24%；日均成交量較期權(quán)推出之前分別增長了26%、59%和276%。我們認(rèn)為可能推動(dòng)因素包括：一方面，現(xiàn)貨和期貨可以構(gòu)建各種組合策略，增加現(xiàn)貨的需求；另一方面，行權(quán)需要實(shí)物交割，也擴(kuò)大了對現(xiàn)貨的需求。增加現(xiàn)貨交割需求的策略有：箱體套利、滾動(dòng)套利、混合套利、各種價(jià)差策略和波動(dòng)率套利策略等。
　　從交割的角度來看，如果簡單以一張10000份計(jì)算（不考慮除息調(diào)整），大部分品種月行權(quán)量占月平均基金份額的比重可能趨于3%-4%，2022年上證50ETF期權(quán)的月行權(quán)份額占ETF月末份額的比值的平均值為3.17%，同期華泰柏瑞滬深300和嘉實(shí)滬深300的該比值分別為3.96%和3.10%。
　　從過往ETF期權(quán)的數(shù)據(jù)來看，標(biāo)的基金份額和期權(quán)成交量呈現(xiàn)一定相關(guān)關(guān)系，基于科創(chuàng)50ETF的規(guī)模（以華夏上證科創(chuàng)板50ETF為例，5月12日基金份額為556.77億份）和科創(chuàng)50的高波動(dòng)率（當(dāng)前達(dá)到30%，期權(quán)標(biāo)的指數(shù)里面最高），我們預(yù)計(jì)科創(chuàng)ETF期權(quán)的成交量和行權(quán)量預(yù)計(jì)都不會(huì)小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示和聲明：本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差。本報(bào)告不涉及對未來走勢的預(yù)測。閱讀本報(bào)告時(shí)，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解期權(quán)期貨產(chǎn)品的波動(dòng)、風(fēng)格、歷史表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)等因素。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)可能失效。本報(bào)告不涉及基金評價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。