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整體來(lái)看，商品總需求回落成為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的必要條件，考慮宏觀利空因素，整體維持空頭狀態(tài)。4月信貸和通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，近期市場(chǎng)交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化，黑色系由于焦煤和鐵礦供應(yīng)增加，雖然爐料剛需尚可，但鋼廠維持低原料庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)模式，導(dǎo)致成本中樞下移，建議觀望。此外，在減產(chǎn)預(yù)期和未來(lái)需求韌性的判斷下，未來(lái)或可考慮做多鋼廠利潤(rùn)（多成材，空原料）。
　　宏觀方面，美國(guó)持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)趨勢(shì)性上升，也反映美國(guó)勞動(dòng)力供需緊張趨于緩解，核心服務(wù)通脹趨于回落。因此，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要進(jìn)一步加息。
　　權(quán)益方面，權(quán)益市場(chǎng)寬幅震蕩，5月9日上證綜指一度沖破3400點(diǎn)，但伴隨午后央企指數(shù)急跌，下半周A股呈現(xiàn)回調(diào)之勢(shì)，全周來(lái)看，科創(chuàng)50跌幅最深，僅創(chuàng)業(yè)板50上漲。風(fēng)格層面，成長(zhǎng)略強(qiáng)于價(jià)值，高貝塔略強(qiáng)于低波。
　　大宗方面，原油方面，反彈沽空機(jī)會(huì)得到驗(yàn)證承壓，目前WTI價(jià)格超過(guò)80美元/桶，回落得到驗(yàn)證。當(dāng)前美國(guó)原油繼續(xù)累庫(kù)，但成品油持續(xù)去庫(kù)顯示需求持續(xù)改善。前期金融風(fēng)險(xiǎn)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速回落?；久娣矫?，近期美國(guó)向歐佩克施壓，原油價(jià)格再次承壓，前期觀點(diǎn)驗(yàn)證?；し矫妫诰埘ピ隙俗呷?，帶來(lái)聚酯利潤(rùn)修復(fù)，聚酯開(kāi)工回升。雖然整體基本面仍然偏弱，但包括乙二醇供應(yīng)等在內(nèi)有邊際的改善，PTA加工費(fèi)壓縮供應(yīng)端亦有支撐，短期或維持震蕩。