>> 國泰君安-禾邁股份(688032)微逆出貨持續(xù)高增，儲能業(yè)務(wù)放量可期-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1259KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年業(yè)績快速增長，微型逆變器出貨量持續(xù)提升，布局儲能系統(tǒng)與逆變器新領(lǐng)域，打造第二曲線，預(yù)計23年儲能業(yè)務(wù)將迎來放量，公司盈利能力有望加速增長。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級。公司是微逆賽道龍頭企業(yè)，在儲能領(lǐng)域積極開拓市場，預(yù)計將迎來產(chǎn)品銷量的快速增長。上調(diào)23-24年EPS為19.71（+0.03）、36.16（+2.04）元，新增25年EPS為52.27元，參考行業(yè)可比公司估值給予23年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價689.81（-490.99）元。
微逆業(yè)務(wù)持續(xù)增長，加速布局儲能業(yè)務(wù)。公司公告，22年公司實現(xiàn)營收15.37億元，同比+93.23%；歸母凈利潤5.33億元，同比+163.98%；扣非歸母凈利潤5.15億元，同比+163.37%。2022年微逆及監(jiān)控設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.40億元，同比+174.62%，微逆出貨116.4萬臺，同比+188.12%，其中一拖一、一拖二、一拖四占比約為20%、40%、40%。23年Q1公司實現(xiàn)營收5.80億元，同比+153.48%；歸母凈利潤1.76億元，同比+102.08%；扣非歸母凈利潤1.73億元，同比+103.29%。公司23Q1微逆出貨量約56萬臺，需求維持旺盛，預(yù)計全年出貨250-300萬臺。22年公司發(fā)力布局儲能業(yè)務(wù)，儲能逆變器放量可期，2022Q4已有約2000臺出貨，預(yù)計23年出貨量將達(dá)6-10萬臺。
第二曲線明確，助力業(yè)績增長。公司作為微逆賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，品牌與技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，在微逆需求持續(xù)旺盛下業(yè)績延續(xù)高增長。同時2022年開始全面發(fā)力儲能業(yè)務(wù)，加速儲能客戶拓展與產(chǎn)品研發(fā)，第二增長曲線明確，23年放量后有望為公司營收與利潤帶來強(qiáng)勁的新增長點(diǎn)。
催化劑。需求持續(xù)旺盛、儲能業(yè)務(wù)加速放量。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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