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觀點(diǎn)回顧及前瞻：二季度計(jì)算機(jī)行業(yè)整體性機(jī)會(huì)偏弱，原因如下：(1)一季度估值修復(fù)后，盡管四月有所回調(diào)但仍比年初高出許多。其次，主題投資邊際效應(yīng)削弱，即我們四月以來強(qiáng)調(diào)的，大模型橫空出世數(shù)量眾多但都離下游應(yīng)用商業(yè)化甚至產(chǎn)品化有相當(dāng)距離。Coogle的新進(jìn)展加速了大模型競(jìng)爭(zhēng)的節(jié)奏，而ChatGPT宣布從alpha進(jìn)入到beta階段，開放互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)功能和70多個(gè)插件的接入將加劇輕應(yīng)用變局的混沌狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期變化或?qū)⒏鼮閯×?，但?duì)短期投資而言更多是方向的不確定性增加。(2)數(shù)據(jù)要素等處于有限個(gè)股范圍，信創(chuàng)則由于進(jìn)入常態(tài)會(huì)階段不再有運(yùn)動(dòng)式一刀切特點(diǎn)。因此應(yīng)著眼于估值合理、趨勢(shì)較好的細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股選擇上。
　　重點(diǎn)公司。(1)工業(yè)軟件，下游需求韌性較強(qiáng)、處于合理估值區(qū)間下半?yún)^(qū)的賽意信息和能科科技；(2)定位底層基礎(chǔ)技術(shù)、在AIGC技術(shù)工具方面有望率先融入全球同步體系的星環(huán)科技；(3)算力環(huán)節(jié)中估值較低、各條業(yè)務(wù)線均引領(lǐng)相關(guān)領(lǐng)域、同時(shí)受益于AI服務(wù)器供應(yīng)鏈分散趨勢(shì)的紫光股份；(4)云PMS在酒店上線加速的石基信息，公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)于ChatGPT開放進(jìn)展更為相關(guān)；(5)絕對(duì)估值處于安全邊際、云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功、穿越環(huán)境波動(dòng)快速成長(zhǎng)的金蝶國(guó)際；(6)數(shù)據(jù)要素中，在特定范圍內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)突破的德生科技。以及醫(yī)療醫(yī)保領(lǐng)域；(7)中小市值有較高彈性特點(diǎn)的頂點(diǎn)軟件；(8)板塊角度，關(guān)注長(zhǎng)周期復(fù)蘇拐點(diǎn)并疊加數(shù)據(jù)要素應(yīng)用可行性較為有機(jī)會(huì)的醫(yī)療IT如久遠(yuǎn)銀海、嘉和美康和衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康等，其催化劑重點(diǎn)包括兩方面，訂單復(fù)蘇和更多數(shù)據(jù)政策落地。其中衛(wèi)寧健康的AI模型發(fā)布不僅是6年來積累的新進(jìn)展，更是私域數(shù)據(jù)垂直模型有望突破的新代表；(9)其余重點(diǎn)個(gè)股如寒武紀(jì)、金山辦公、恒生電子和同花順，下一步價(jià)值提升則需要包括成長(zhǎng)性驗(yàn)證、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)改善和盈利能力提升等催化劑，考慮到體量對(duì)邊際效應(yīng)的影響，單純靠主題和映射在短期內(nèi)較難有可持續(xù)的推動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面角度缺少確定性較強(qiáng)的催化；產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)主題疲態(tài)，海外產(chǎn)業(yè)進(jìn)展對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)公司的映射邊際效應(yīng)在減弱；行業(yè)平均估值相對(duì)成長(zhǎng)性而言吸引力不明顯。