>> 海通證券-造紙輕工行業(yè)周報：立足跨境互聯(lián)網(wǎng)家居貿(mào)易，致歐科技上市在即-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
1554KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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出海遠行，致歐科技另辟蹊徑，立足于跨境互聯(lián)網(wǎng)家居貿(mào)易。致歐科技是一家全球知名的互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商，自成立以來一直致力于提供優(yōu)質(zhì)的家居產(chǎn)品和服務(wù)，以贏得廣大用戶的信賴和口碑。公司主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，旗下?lián)碛蠸ONGMICS、VASAGLE和FEANDREA三個自有品牌。2022年，致歐科技實現(xiàn)營業(yè)收入54.6億元，同比下滑8.6%，2018-2022年均復(fù)合增長率達36.1%；2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比增長4.3%，2018-2022年均復(fù)合增長率達57.5%。
公司通過輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的建設(shè)，把握產(chǎn)品貿(mào)易環(huán)節(jié)，奠定企業(yè)長期成長性。
1）供應(yīng)端，公司與眾多優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商合作，構(gòu)建豐富產(chǎn)品矩陣。公司主要通過與供應(yīng)商合作開發(fā)的方式生產(chǎn)產(chǎn)品，在“合作開發(fā)”的研發(fā)生產(chǎn)模式下，首先由公司的產(chǎn)品研發(fā)團隊制定了產(chǎn)品的全面規(guī)劃，定義具體的功能參數(shù)并最終確定了產(chǎn)品的設(shè)計方案，再與供應(yīng)商、第三方研發(fā)機構(gòu)以及公司運營人員合作完成整個產(chǎn)品設(shè)計流程，包括產(chǎn)品設(shè)計驗證、模具制造、試制、試銷和量產(chǎn)等過程。
2）銷售端，目前公司的業(yè)務(wù)模式主要包括線上B2C、跨境出口B2B兩種類型。在線上B2C業(yè)務(wù)模式下，公司通過亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等第三方電商平臺，在線上銷售產(chǎn)品給終端消費者。線上B2B方面，客戶主要包括亞馬遜Vendor、Wayfair等電商平臺客戶，公司主要以買斷的形式將產(chǎn)品發(fā)往電商平臺倉庫，再由電商平臺負責(zé)后續(xù)銷售工作。線下B2B方面，客戶主要是貿(mào)易商客戶，由其通過自營渠道向外銷售商品，公司利用阿里巴巴國際平臺和線下家居展會等途徑，向國外客戶展示產(chǎn)品信息。客戶可以通過公司的業(yè)務(wù)系統(tǒng)或郵件下單，并完成付款，再由公司將產(chǎn)品發(fā)貨給客戶，從而實現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)。
公司搭建跨境物流倉儲體系，構(gòu)建自身壁壘，且有望隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，凸顯費用分?jǐn)傂?yīng)。公司建立了全球海外倉庫布局，打通從國內(nèi)工廠到海外終端消費者的全鏈條跨境物流服務(wù)，以幫助品牌快速直達海外市場。公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，運輸費用隨之上升，從2019年的4.7億元上升至2022年的9.0億元，但是2019到2022年運輸費用率卻從20.1%降低至16.4%。
利潤率&ROE修復(fù)空間廣闊。2022年，公司毛利率、凈利率、ROE分別為31.6%、4.6%、14.9%，分別同比下降1.0pct、提高0.6pct、下降1.9pct。
風(fēng)險提示：市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，海運費用上升，原材料價格波動，市場競爭加劇。
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