>> 安信證券-機(jī)械行業(yè)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)總結(jié)：行業(yè)景氣度分化，國(guó)企板塊表現(xiàn)亮眼-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 2305KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
郭倩倩 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
機(jī)械 |
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本報(bào)告采用中信行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，選取572家A股機(jī)械行業(yè)上市公司作為統(tǒng)計(jì)樣本，并根據(jù)企業(yè)具體業(yè)務(wù)情況，劃分為17個(gè)細(xì)分子行業(yè)，對(duì)機(jī)械行業(yè)2022年和2023年一季度業(yè)績(jī)進(jìn)行總結(jié)和分析。
機(jī)械板塊2022年報(bào)及2023年一季報(bào)總結(jié)：
1）整體看，需求筑底，盈利能力承壓，2023Q1有所改善。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.13萬(wàn)億元，同比+1.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13萬(wàn)億元，同比-4.55%，系年底疫情、春節(jié)、地產(chǎn)周期等多因素影響下，下游需求較弱。2023Q1機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4608.67億元，同比+6.46%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)292.96億元，同比+1.50%，機(jī)械行業(yè)自2021Q2開(kāi)始利潤(rùn)增速下滑，系宏觀經(jīng)濟(jì)走弱加上疫情反復(fù)造成的供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁?022Q1收入和利潤(rùn)緩慢爬升，至2022Q 4、2023Q1又出現(xiàn)回落，行業(yè)處于基本面筑底階段。盈利能力方面，2022年機(jī)械行業(yè)毛利率為22.05%，同比-0.05pct；凈利率為6.63%，同比-0.22pct，盈利能力下滑，系上游原材料持續(xù)漲價(jià)，企業(yè)成本端承壓。2023Q1機(jī)械行業(yè)毛利率為22.81%，同比+0.96pct，環(huán)比+1.76pct，凈利率為6.80%，同比-0.27pct，環(huán)比+2.51pct，盈利能力環(huán)比有所改善，主要系原材料價(jià)格、運(yùn)價(jià)回落。
2）分板塊看，子版塊分化明顯，專(zhuān)用設(shè)備持續(xù)高增，通用設(shè)備增速較低。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，收入端看，2022年?duì)I收增速排名前三的子行業(yè)分別為光伏設(shè)備（同比+84.31%）、鋰電設(shè)備（同比+58.74%）和半導(dǎo)體設(shè)備（同比+48.98%），營(yíng)收增速靠后的三個(gè)子行業(yè)分別為工程機(jī)械（同比-22.17%）、激光加工（同比-7.73%）和紡織服裝機(jī)械（同比-7.20%）。盈利端看，2022年凈利潤(rùn)增速排名前三的子行業(yè)分別為油服裝備（同比+137.94%）、鋰電設(shè)備（同比+64.11%）、光伏裝備（同比+62.53%）；凈利潤(rùn)增速靠后的三個(gè)子行業(yè)分別為塑料加工機(jī)械（同比-346.78%）、工程機(jī)械（同比52.61%）和激光加工（同比-48.15%）。2023Q1延續(xù)相同趨勢(shì)。
3）國(guó)企板塊方面，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，央企表現(xiàn)亮眼。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，（1）股價(jià)表現(xiàn)：在估值端（在中美競(jìng)爭(zhēng)+國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，國(guó)企重要性提升，中特估體系得到市場(chǎng)關(guān)注）和政策端（2023年初國(guó)資委提出央企考核指標(biāo)，注重盈利能力提升）的雙重催化下，機(jī)械國(guó)企板塊體現(xiàn)出超強(qiáng)阿爾法，自2023年初至2023年5月8日，機(jī)械國(guó)企板塊整體漲幅+16.2%，同期A股機(jī)械板塊漲幅+1.7%，滬深300漲幅+8.6%；（2）財(cái)務(wù)表現(xiàn)：2022年機(jī)械國(guó)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3233.38億元，同比-0.92%，歸母凈利潤(rùn)101.25億元，同比-0.18%；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收770.02億元，同比+1.06%，歸母凈利潤(rùn)38.26億元，同比+6.58%。其中，機(jī)械央企表現(xiàn)亮眼，2022年機(jī)械央企營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為3.05%/17.56%，2023Q1營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為0.88%/24.89%，主要系①2022Q1受疫情等因素影響基數(shù)較低；②國(guó)企尤其是央企承擔(dān)著保障國(guó)計(jì)民生的責(zé)任，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，疫情得到控制后率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)；③國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)企改革紅利持續(xù)釋放，為國(guó)企發(fā)展創(chuàng)造良好條件；④央企帶頭持續(xù)落實(shí)國(guó)企改革政策，盈利能力得到改善。
機(jī)械行業(yè)2023Q1持倉(cāng)分析：
我們根據(jù)中信行業(yè)分類(lèi)，選取開(kāi)放式、封閉式主動(dòng)型基金中的股票型和混合型基金的重倉(cāng)數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計(jì)口徑，分析機(jī)械行業(yè)2023Q1基金持倉(cāng)情況。
1）機(jī)械設(shè)備行業(yè)重倉(cāng)比例環(huán)比略降，低配比例環(huán)比擴(kuò)大。2023Q1機(jī)械板塊基金總重倉(cāng)市值為917.80億元，占基金全市場(chǎng)重倉(cāng)市值的比例為3.74%，環(huán)比22Q4下降0.02pct，按機(jī)械行業(yè)總市值占全市場(chǎng)總市值比例計(jì)算行業(yè)標(biāo)配水平，2023Q1機(jī)械行業(yè)低配幅度為1.18%，低配比例環(huán)比擴(kuò)大0.28pct，主要系制造業(yè)弱復(fù)蘇，資本開(kāi)支修復(fù)情況低于預(yù)期。通過(guò)全市場(chǎng)橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，在30個(gè)中信一級(jí)子行業(yè)中，2023Q1機(jī)械行業(yè)的基金重倉(cāng)市值占比排名第9位，處于中等偏上水平。
2）專(zhuān)用設(shè)備板塊重倉(cāng)占比下降，工程機(jī)械及通用設(shè)備重倉(cāng)比例環(huán)比提升。2023Q1各板塊基金重倉(cāng)市值中，專(zhuān)用設(shè)備、通用設(shè)備、工程機(jī)械、儀器儀表、運(yùn)輸設(shè)備、金屬制品基金重倉(cāng)市值分別為421.5/248.7/91.1/81.9/65.7/3.0億元，占機(jī)械行業(yè)基金總重倉(cāng)比例分別為46.2%/27.3%/10.0%/9.0%/7.2%/0.3%，環(huán)比分別-2.7pct/+0.1pct/+3.5pct/-0.4pct/-0.5pct/-0.04pct，工程機(jī)械及通用設(shè)備板塊的重倉(cāng)市值占比有所提升，我們判斷原因主要系疫情得到控制、春節(jié)復(fù)工后，基建項(xiàng)目開(kāi)工情況較好，資金向行業(yè)景氣存在邊際改善預(yù)期的工程機(jī)械以及通用設(shè)備板塊集中。
投資建議：
隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，看好制造業(yè)需求回暖，推薦順序如下：
1）中特估+景氣度尚可的專(zhuān)用設(shè)備，受益“一帶一路”的工程機(jī)械及重型機(jī)械板塊，建議關(guān)注【徐工機(jī)械】、【鐵建重工】、【中鐵工業(yè)】等；石化、油服設(shè)備板塊，建議關(guān)注【中海油服】、【海油工程】、【海油發(fā)展】、【迪威爾】等；
2）順經(jīng)濟(jì)周期的方向，如工程機(jī)械、通用設(shè)備板塊，優(yōu)先推薦主題性順周期標(biāo)的，建議關(guān)注受益國(guó)企改革方向的【徐工機(jī)械】、【安徽合力】、【秦川機(jī)床】（國(guó)企
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