>> 中航證券-電子行業(yè)電子終端需求跟蹤：緩行待上，徐徐圖之-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大?。?/td>
| 5042KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
核心觀點
行業(yè)整體觀點及趨勢研判:2022年是消費電子產(chǎn)業(yè)景氣度下行，股價低迷的一年，消費電子指數(shù)下跌40.4%，幾大主要的消費電子終端產(chǎn)品出貨同比全面下滑。2023Q1，盡管出貨數(shù)據(jù)未見明顯反轉(zhuǎn)，但在消費回暖、換機周期、庫存出清等多重利好預(yù)期的共振下，市場對消費電子的觀點出現(xiàn)分歧。我們判斷，今年下游出貨將呈現(xiàn)明顯的“前低后高”趨勢，行業(yè)“U”型筑底，隨著市場對Q1、Q2繼續(xù)下滑的出貨預(yù)期有所消化，消費電子的配置機會將逐漸顯現(xiàn)。此外，各類智能終端有望成為AI最佳的流量入口,并驅(qū)動智能終端升級，消費電子估值中樞也有望上移。
智能手機:需求反轉(zhuǎn)尚需時日，關(guān)注新品發(fā)布及折疊屏新機會。
23Q1智能手機出貨2.7億部，同比-14.5%。2023年預(yù)計全球出貨繼續(xù)下滑1.1%，2024年有望迎來復(fù)蘇，出貨達12.6億部，同比增長5.9%。對于2020年的第一批5G用戶，3年換機周期將至，有望在下半年多品牌新品發(fā)布后完成換機，帶動需求反彈，積極關(guān)注新品發(fā)布節(jié)奏。
折疊機品牌商“內(nèi)卷”伊始，價格段明顯下移。2022年全球折疊屏手機出貨量共1420萬臺，同比增長80%，中國出貨330萬臺。23Q1出貨量繼續(xù)增長，出貨102萬臺，同比+52.8%。折疊屏有望成為下一個風口，關(guān)注面板、結(jié)構(gòu)件等公司的增量機會。
PC&平板:2023頹勢持續(xù)，年末有望開始回暖。
23Q1，全球PC出貨量5690萬臺，同比-29.3%，連續(xù)4個季度雙位數(shù)下降，23Q1的PC出貨已經(jīng)低于20Q1激增前的水平，預(yù)計2023年P(guān)C出貨繼續(xù)下滑10.8%。渠道和電腦ODM/OEM庫存高企或持續(xù)到23Q3,PC市場年底回升。從筆電主流ODM/OEM廠經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，4月收入同比出現(xiàn)明顯反彈。
平板市場開始大幅下行，外部事件對需求的驅(qū)動基本消失。23Q1，全球平板出貨量3070萬臺，同比-20.1%，環(huán)比-32.8%，出貨量創(chuàng)20Q1以來的新低，預(yù)計2023全年同比下滑12.6%。國內(nèi)消費市場平板電腦滲透率仍有提升空間。
VR/AR: 2023年有望復(fù)蘇，AR&MR尚處放量前夜。
23Q1，VR出貨繼續(xù)下行，AR穩(wěn)定增長。23Q1VR出貨182萬臺，同比-34.1%，AR出貨9.7萬臺，同比+18.3%。預(yù)計2023年VR/AR合計出貨將達到1006萬臺，同比+13.9%，其中AR同比+68%。2022-2027年預(yù)計AR出貨CAGR為87%
可穿戴設(shè)備:滲透紅利期已過，靜待更換周期
2022年全球可穿戴設(shè)備出貨4.9億臺，同比下滑7.7%，年度首降。2023年，消費者可選品牌、品類不斷豐富，預(yù)計出貨將增長6.3%。支撐可穿戴設(shè)備的TWS耳機2022年出貨2.9億副，同比下降1.8%，預(yù)計2023年出貨2.8億臺，同比繼續(xù)下降2%。
服務(wù)器:市場短期承壓不改長期趨勢，AI浪潮驅(qū)動服務(wù)器采購。
23Q1全球服務(wù)器出貨380.7萬臺，同比下滑13.6%。2022年全球服務(wù)器出貨同比上升6.1%，預(yù)計2023年同比增速收斂至4.3%。全球?qū)?shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的投資不會停滯，2022-2027年CAGR將達6.1%。此外，AIGC掀起的算力革命中，AI服務(wù)器有望乘風而上。預(yù)計23年AI服務(wù)器出貨量年增率達15.4%，2022-2026年AI服務(wù)器出貨量CAGR達10.8%
新能源汽車:車市回暖，積極打造第二增長曲線。
2023年4月國內(nèi)乘用車零售銷量52.7萬輛, yoy: +86.6%/qoq: -3.4%，新能源汽車市場“先抑后揚”，我們認為新能源汽車已走過1->3的紅利階段，逐步已步入從3->10的平穩(wěn)增長期。但相對于消費電子，新能源車仍維持著更高的增速。自動化、智能化方向仍存在較多技術(shù)變革，汽車電子需求持續(xù)攀升，為產(chǎn)業(yè)鏈布局消費電子的公司提供“戴維斯雙擊”。
◆建議關(guān)注
消費電子:光弘科技、長盈精密、奮達科技、傳音控股;
面板:京東方、探路者、深天馬;
蘋果鏈:立訊精密、兆威機電、水晶光電。
風險提示:
消費電子需求持續(xù)疲弱、終端創(chuàng)新乏力、流動性風險
|
|
