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電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)下跌1.97%，申萬電子指數(shù)下跌1.51%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.46百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第13位，PE(TTM)40.90倍。子板塊本周漲跌：消費(fèi)電子(0.66%)、其他電子(-0.39%)、光學(xué)光電子(-0.59%)、電子元器件(-1.91%)、半導(dǎo)體(-2.99%)、電子化學(xué)品(-4.63%)。
　　電子板塊觀點(diǎn)：AI賦能智能終端趨勢明確，關(guān)注消費(fèi)電子和IoT芯片領(lǐng)域估值重塑。1）從行業(yè)周期看，每輪消費(fèi)電子景氣周期主要是由技術(shù)進(jìn)步所引發(fā)的新需求所驅(qū)動。隨著各類大模型的陸續(xù)發(fā)布，AI的應(yīng)用場景從目前的PC和云端逐步延伸到智能手機(jī)、智能音箱、智能家居等IoT設(shè)備領(lǐng)域的趨勢明確，消費(fèi)電子產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)有望在AI的賦能下被重新定義，手機(jī)和IoT設(shè)備有望在未來成為萬物互聯(lián)和AI+應(yīng)用的主要流量接入口，將有望提升下游智能硬件價(jià)值量、促進(jìn)各類AI軟件生態(tài)的創(chuàng)新、并加速下游消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代及復(fù)蘇節(jié)奏。2）從行業(yè)估值看，當(dāng)前申萬消費(fèi)電子板塊PB2.48倍，PE(TTM)21.61倍，顯著低于行業(yè)歷史中位數(shù)和平均數(shù)，估值筑底修復(fù)確定性較強(qiáng)。后續(xù)隨著我國消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)暖、AI賦能智能終端，下游終端需求有望加速復(fù)蘇，建議關(guān)注AI+的價(jià)值重估。
　　投資建議：1）半導(dǎo)體材料：我國半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代仍處初期，CMP材料、光掩膜和光刻膠等原材料仍具備較大替代空間，部分子板塊景氣度持續(xù)高企，長期配置價(jià)值凸顯，關(guān)注安集科技、鼎龍股份等；2）功率半導(dǎo)體：隨著新能源行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，IGBT是新能源核心上游，將有望持續(xù)受益于海內(nèi)外新能源的快速發(fā)展，關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微等；3）面板行業(yè)：TV面板價(jià)格回暖趨勢明確，行業(yè)庫存逐步恢復(fù)至健康水平，TV面板價(jià)格有望在今年繼續(xù)反彈，關(guān)注TCL科技、京東方A等；4）車規(guī)級MCU：受益汽車智能化和全球缺芯，關(guān)注兆易創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）新技術(shù)發(fā)展及商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；(4)中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；（5）國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)