>> 萬聯(lián)證券-傳媒行業(yè)深度報告：傳媒行業(yè)2022年報及2023一季報綜述，撥云見日，回暖可期-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 3540KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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行業(yè)核心觀點：
在宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響下，2022年傳媒行業(yè)市場恢復(fù)有所阻礙，板塊營收為4701.87億元（YoY-6.07%），歸母凈利潤為95.67億元（YoY72.81%）；23Q1消費市場逐步放開，業(yè)績回升態(tài)勢顯著，營收1116.94億元（YoY+0.53%）,歸母凈利潤為107.95億元（YoY+23.50%）。分板塊來看，影視院線影院恢復(fù)正常運營，疊加優(yōu)質(zhì)影片陸續(xù)定檔上映，23Q1票房逐步回暖，營收、歸母凈利潤均有所上漲；數(shù)字媒體上，視頻平臺加強會員內(nèi)容建設(shè)，獨播劇比例上升鞏固市場競爭力；游戲板塊進入存量市場時代，版號發(fā)放邁向常態(tài)化，23Q1營收、歸母凈利潤同比微幅下降；廣告營銷板塊市場尚待復(fù)蘇，行業(yè)廣告花費有所分化，23Q1歸母凈利潤大幅回升。
投資要點：
游戲：游戲進入存量市場時代，版號發(fā)放邁向常態(tài)化。1）財報方面，22年實現(xiàn)營收865.99億元（YoY+0.75%），歸母凈利潤轉(zhuǎn)盈為虧，大幅下降至虧損7.44億元，主要是受到世紀(jì)華通大額資產(chǎn)減值影響；23Q1營收、歸母凈利潤雙下降，毛利率、凈利率維穩(wěn)。2）行業(yè)數(shù)據(jù)方面，受到國內(nèi)外復(fù)雜嚴(yán)峻形勢影響，宏觀經(jīng)濟仍處于恢復(fù)階段，用戶付費意愿和付費能力減弱，同時2022年版號發(fā)放受到限制，新游上線數(shù)量少，舊游流水自然下滑，市場收入、用戶規(guī)模雙雙下降，游戲進入存量市場時代。
影視院線：影院恢復(fù)正常運營，23Q1票房呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。1）財報方面，22年營收313.22億元（YoY-24.92%），歸母凈利潤為-54.10億元，虧損大幅增加，主要是受到影院大范圍關(guān)停影響，影院業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，毛利率與凈利率有所回落；23Q1影院恢復(fù)營業(yè)，疊加觀眾報復(fù)式觀影，營收、歸母凈利潤回升。2）行業(yè)數(shù)據(jù)方面，2023年影院均恢復(fù)運營，擴內(nèi)需促消費政策措施持續(xù)發(fā)力，電影作為線下消費的重要場景，呈現(xiàn)良好回暖態(tài)勢；影院建設(shè)速度持續(xù)放緩，說明電影市場資金投入建設(shè)較為謹(jǐn)慎，市場主要以恢復(fù)運營效率為首要任務(wù)。
數(shù)字媒體：平臺加強會員內(nèi)容建設(shè)，獨播劇比例上升鞏固市場競爭力。1）財報方面，22年營收249.06億元（YoY-9.66%）,歸母凈利潤27.82億元（YoY-21.59%）; 23Q1歸母凈利潤同比，環(huán)比上漲。2）行業(yè)數(shù)據(jù)方面，劇集方面，劇集供給端對劇集的開發(fā)和上線的態(tài)度持續(xù)謹(jǐn)慎，總上新劇集有所減少，獨播劇集占比均上漲，平臺自身對于獨播劇集內(nèi)容、營銷方面的把控能力得到進一步鞏固，彰顯平臺獨家資源優(yōu)勢的同時還可以增強市場競爭實力，同時紛紛加強會員內(nèi)容建設(shè)，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來提升會員留存率及付費率，實現(xiàn)會員服務(wù)收入增量。
廣告營銷：市場尚待復(fù)蘇，行業(yè)廣告花費有所分化。1）財報方面，22年實現(xiàn)營收1530.74億元（YoY-12.20%），歸母凈利潤轉(zhuǎn)盈為虧，虧損17.93億元，主要是受到藍色光標(biāo)商譽及無形資產(chǎn)大幅減值影響，毛利率與凈利率均有所回落；23Q1營收同比、環(huán)比持續(xù)下降，歸母凈利潤大幅回升。2）行業(yè)數(shù)據(jù)方面，23年Q1廣告市場仍處于復(fù)蘇階段，整體廣告花費同比微幅下降，但隨著新消費等領(lǐng)域強勢反彈，疊加宏觀環(huán)境經(jīng)濟復(fù)蘇，廣告主投放需求回升，將帶動廣告市場整體回升。
出版：圖書零售市場仍較為嚴(yán)峻，短視頻電商保持正增長。1）財報方面，22年實現(xiàn)營收1283.94億元（YoY+4.24%），歸母凈利潤為140.85億元(YoY-6.39%)，毛利率維持水平，凈利率波浪下降；23Q1營收、歸母凈利潤同比上漲，環(huán)比下降。2）行業(yè)數(shù)據(jù)方面，2022年宏觀經(jīng)濟影響、大廠裁員、居民收入下降等因素依然存在，這在一定程度上抑制了大眾消費的意愿，圖書零售市場處境較為嚴(yán)峻，網(wǎng)點細分渠道下，短視頻電商依然保持正增長，同比上升65.07%，成為圖書銷售新型崛起渠道。
廣播電視：22年營收、歸母下跌，23Q1毛利率逆轉(zhuǎn)下跌趨勢。22年實現(xiàn)營收458.93億元（YoY-4.05%），歸母凈利潤6.48億元（YoY80.78%）；23Q1營收同比上漲，毛利率逆轉(zhuǎn)下跌趨勢，回升至28.03%。
風(fēng)險因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；新游延期上線及表現(xiàn)不及預(yù)期；出海業(yè)務(wù)風(fēng)險加劇；疫情反復(fù)風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險。
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