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宏觀
　　政策保持定力——1季度貨幣政策報告解讀。總體來看，我們認為二季度貨幣政策定力也會比較高，維持穩(wěn)健寬松的整體基調(diào)。雖然二季度信貸投放或回歸平穩(wěn)、實際經(jīng)濟恢復(fù)斜率或也趨于放緩。結(jié)構(gòu)上出口受外需的拖累會呈現(xiàn)出來；房地產(chǎn)依然受到供需兩端壓力，包括高頻的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在一季度沖量后已經(jīng)邊際回落；消費則相對保持慢修復(fù)。不過二季度經(jīng)濟同比讀數(shù)仍有望高增，經(jīng)濟比去年底的預(yù)期也要更好一些，順利實現(xiàn)全年增長目標較有基礎(chǔ)。因此政策方面，包括貨幣政策定力或都會較足。
　　行業(yè)與主題熱點
　　房地產(chǎn)：銷售金額增幅擴大，維持行業(yè)復(fù)蘇判斷。2023年1-4月數(shù)據(jù)關(guān)注點：2023年1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降6.2%，降幅相對2023年1-3月擴大0.4個百分點。新開工面積同比降幅增加，竣工面積同比增幅放大。房企到位資金同比負增長，跌幅縮窄。房地產(chǎn)銷售面積累計降幅縮窄，銷售額累計增幅擴大。2023年1-4月銷售金額增幅擴大，維持行業(yè)逐步復(fù)蘇判斷。繼續(xù)看好地產(chǎn)整體價值重估。優(yōu)秀企業(yè)后階段銷售節(jié)奏將逐級走強。
　　交通運輸：4月行業(yè)穩(wěn)步爬坡，五一需求旺盛，看好暑運旺季表現(xiàn)。國際航班復(fù)蘇開啟，關(guān)注大周期投資機會。我們認為行業(yè)恢復(fù)趨勢確立，大周期逐漸上行：需求端，短期將迎來暑運，出行需求恢復(fù)堅挺。隨著出境政策寬松，國際航空出行需求將進一步回暖。此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復(fù)，隨著國際關(guān)系緩和，國際線有望進一步修復(fù)。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價市場化），建議關(guān)注航空板塊大周期投資機會，布局暑運旺季投資機會，推薦中國國航、春秋航空、吉祥航空。