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二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：2023年4月家電行業(yè)漲跌幅為+2.43%，對(duì)比滬深300指數(shù)，單月超額收益率為2.97%，環(huán)比3月明顯提升，1-4月累計(jì)超額收益率為+7.68%。行業(yè)估值略有下降，環(huán)比3月末小幅回落約0.2%。截止2023年4月末，家電行業(yè)市盈率為16.35X，估值中樞為18.46X。
　　行業(yè)排產(chǎn)情況：空調(diào)、洗衣機(jī)出貨穩(wěn)增。2023年3月行業(yè)總產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)5.89%和6.71%；總銷量同比分別增長(zhǎng)7.42%和6.71%；單月產(chǎn)銷率分別為104.35%和105.39%，同比提升1.44pct和4.88pct。
　　本月觀點(diǎn)：一季度需求釋放緩慢，行業(yè)景氣有待持續(xù)修復(fù)
　　2023Q1我國(guó)家電市場(chǎng)（不含3C）全渠道零售額規(guī)模為1554億元，同比下降3.5%，從單月表現(xiàn)來看，除2月在上年低基數(shù)作用下同比顯增約28%外，1、3月增勢(shì)均不理想。盡管前期主要客觀因素已然消退，但基于通脹持續(xù)、地產(chǎn)復(fù)蘇遲緩抑制消費(fèi)情緒等影響，行業(yè)景氣復(fù)蘇緩慢。線上市場(chǎng)零售額增速呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì)，同期線下零售額規(guī)模占比有所提升，主要分析為，短期內(nèi)線下消費(fèi)環(huán)境改善，實(shí)體零售賣場(chǎng)、商超等客流量增多對(duì)渠道銷售起到積極作用。
　　雖然市場(chǎng)需求階段性承壓，但行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，根據(jù)萬得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023Q1家電行業(yè)總營(yíng)收與凈利潤(rùn)水平環(huán)同比均明顯提升，其中歸母凈利潤(rùn)總額234.46億元，同比增長(zhǎng)14.6%。盈利能力相對(duì)穩(wěn)健，行業(yè)整體毛利率與毛銷差水平環(huán)比略有下降，但較上年同期增長(zhǎng)1.6-2.2pct左右，凈利率環(huán)同比分別增長(zhǎng)1.28pct和0.92pct。綜合目前消費(fèi)環(huán)境改善，需求復(fù)蘇趨勢(shì)不變，同時(shí)地產(chǎn)面與出口逐漸轉(zhuǎn)好情況考慮，主要大家電以及高景氣新興賽道品類氣溫增長(zhǎng)，有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣修復(fù)。
　　投資建議：建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)多元化布局以及高配置價(jià)值的大家電龍頭：美的集團(tuán)（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）、格力電器（000651.SZ）、海信家電（000921.SZ）；同時(shí)關(guān)注可選消費(fèi)類賽道中，需求復(fù)蘇向好且具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的小家電與清潔電器頭部：小熊電器（002959.SZ）、科沃斯（603486.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求恢復(fù)低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖慢于預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)。