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投資要點(diǎn)：
　　維持增持。海風(fēng)、光伏與氫能行業(yè)高景氣，上調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS至0.32/0.39(原0.31/0.39)元增21%/19%，預(yù)測2025年EPS0.45元增16%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.4元，對應(yīng)2023年29倍PE。
　　2022年凈利增2%超預(yù)期，營收下降因海風(fēng)新簽放緩。(1)2023Q1營收9億下降32%，歸母凈利潤-1.1億降0.7%系海上風(fēng)電安裝船利用率不足固定成本承壓。(2)2022年?duì)I收82億下降21%(Q1-Q4增速3/7/13/-48%)系搶裝潮后海上風(fēng)電項(xiàng)目大部分已完工，新簽尚未形成規(guī)模，歸母凈利潤3.1億增2.2%(Q1-Q4增-676/146/-37/3%)。(3)2022年毛利率12.9%(+3.9pct)，經(jīng)營性現(xiàn)金流2.03億(21年6.57億)系受執(zhí)行項(xiàng)目回款節(jié)點(diǎn)影響。
　　2022年新簽增22%，海上風(fēng)電參建4.1GW。(1)2023Q1新簽13億降7%，2022新簽89億增22%，其中海洋工程合同20億，簽署達(dá)茂旗20萬千瓦制氫工程示范項(xiàng)目合同3億。(2)截止2022年底海上風(fēng)電參建裝機(jī)容量累計(jì)406萬千瓦。致力于成為國內(nèi)一流的海上風(fēng)電工程系統(tǒng)方案提供商，掌握了海上風(fēng)電場設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、工程施工等多個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)。
　　氫能研發(fā)不斷突破，拓展光伏業(yè)務(wù)市場。(1)1200Nm3/h堿性電解槽成功下線。聯(lián)合高校開展儲(chǔ)氫技術(shù)研究，確定儲(chǔ)氫氣瓶技術(shù)路線。通用氫能突破了氣體擴(kuò)散層、質(zhì)子交換膜批量化制備的技術(shù)難點(diǎn)，具備氣體擴(kuò)散層、質(zhì)子交換膜批量化生產(chǎn)能力，產(chǎn)品部分關(guān)鍵性能指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平。(2)公司光伏業(yè)務(wù)以西北五省新能源基地為市場拓展重點(diǎn)，逐步輻射全國。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，基建投資低于預(yù)期等。