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此前的系列報(bào)告一我們用大量篇幅回顧了我國(guó)電改的歷史以及海外經(jīng)驗(yàn)，目的是分析我國(guó)歷次電改的來龍去脈、推動(dòng)因素、改革難點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合歷次電改精神和海外改革的基本思路，指明我國(guó)電改的終極方向。本篇報(bào)告我們將更加著眼于我國(guó)電力體制的現(xiàn)狀以及當(dāng)下面臨的諸多問題，結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)情，從電能量市場(chǎng)、容量市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)、輸配電價(jià)等幾個(gè)方面入手，分析中短期內(nèi)我國(guó)電改最有可能的幾個(gè)方向。
　　經(jīng)過數(shù)十年來一系列改革和探索，我國(guó)已經(jīng)具備了電力市場(chǎng)化的基本條件，但同時(shí)也有諸多遺留問題需要解決。（1）中長(zhǎng)期市場(chǎng)：2021年1439號(hào)文后，中長(zhǎng)期市場(chǎng)快速建立，燃煤機(jī)組和工商業(yè)用戶已經(jīng)全部進(jìn)入電力市場(chǎng)。但中長(zhǎng)期市場(chǎng)仍存在錨定燃煤標(biāo)桿電價(jià)設(shè)置限價(jià)、優(yōu)先購(gòu)用電仍然存在限制了交易開展、電網(wǎng)代購(gòu)電比例仍然過高等遺留問題，諸多限制條件為交易設(shè)置太多邊界條件，不利于市場(chǎng)有效性。（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)：2017年我國(guó)開始建立現(xiàn)貨市場(chǎng)，目前已經(jīng)有兩批14個(gè)省份開展試點(diǎn)。但仍存在現(xiàn)貨限價(jià)范圍過窄、可再生能源進(jìn)入現(xiàn)貨比例較低等缺點(diǎn)，最需要體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值的新能源較少參與現(xiàn)貨導(dǎo)致現(xiàn)貨探索真實(shí)價(jià)格的作用失真。（3）容量電價(jià)：我國(guó)目前僅有部分天然氣發(fā)電、抽水蓄能以及山東和云南的煤電具有名義上的容量電價(jià)。作為我國(guó)最重要的支撐性電源，煤電面臨著利用小時(shí)數(shù)下降預(yù)期導(dǎo)致的投資動(dòng)力不足，進(jìn)而導(dǎo)致缺電問題愈發(fā)嚴(yán)重的問題，容量電價(jià)出臺(tái)迫在眉睫。（4）輸配電價(jià)：我國(guó)輸配電價(jià)一直有著成本核算不清以及嚴(yán)重的交叉補(bǔ)貼問題，第三監(jiān)管周期輸配電價(jià)有效解決了上述問題，部分交叉補(bǔ)貼問題破除、容量電價(jià)和線損單獨(dú)列示，為后續(xù)其他方向的市場(chǎng)化改革鋪平了道路。但我國(guó)電網(wǎng)調(diào)度、交易中心、輸配電資產(chǎn)均主要?dú)w電網(wǎng)公司所有，對(duì)交易的公平高效埋下了隱患。
　　國(guó)外電力市場(chǎng)建設(shè)較為領(lǐng)先，其中有諸多借鑒意義。我國(guó)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)與歐洲具有一定相似之處：用電規(guī)模相近且都有30多個(gè)區(qū)域電網(wǎng)構(gòu)成，除了電能量方面更高比例的參與以及更寬松的限價(jià)外，歐洲電力市場(chǎng)還有以下借鑒意義：（1）歐洲交易中心、ISO（相當(dāng)于調(diào)度）、TSO（相當(dāng)于輸電網(wǎng)）、DSO（相當(dāng)于配電網(wǎng)）相對(duì)獨(dú)立但又各自受到嚴(yán)格監(jiān)管，這很大程度上保證了交易的公平性；（2）開展了更加廣泛的跨區(qū)域交易和平衡市場(chǎng)，利于輔助服務(wù)資源在不同國(guó)家間調(diào)用；（3）電網(wǎng)的規(guī)劃和信息更加透明化。但我國(guó)面臨歷史上最艱巨的能源轉(zhuǎn)型之路，改革不能照搬海外必須結(jié)合國(guó)情。
　　我們預(yù)判的改革方向包括：（1）電能量市場(chǎng)參與電源逐漸豐富：交易限制進(jìn)一步打開，其余電源類型陸續(xù)進(jìn)入中長(zhǎng)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)。（2）容量市場(chǎng)：煤電陸續(xù)進(jìn)入容量市場(chǎng)，儲(chǔ)能、光熱等存在進(jìn)入容量市場(chǎng)的可能。（3）輔助服務(wù)市場(chǎng)：市場(chǎng)化進(jìn)一步加速，儲(chǔ)能和用戶側(cè)參與輔助服務(wù)市場(chǎng)。（4）輸配電價(jià)：交叉補(bǔ)貼繼續(xù)破除。（5）碳市場(chǎng)一步擴(kuò)容，可再生能源獲取環(huán)境溢價(jià)。
　　投資分析意見：電改會(huì)導(dǎo)致整個(gè)電力行業(yè)收入端的擴(kuò)容，同時(shí)涉及到成本的再分配問題，從這個(gè)角度出發(fā)，我們認(rèn)為潛在的收益方向有：
　?。ㄒ唬┗痣姰a(chǎn)業(yè)鏈：中長(zhǎng)期和現(xiàn)貨市場(chǎng)化加速，導(dǎo)致火電電力成本有效向下游傳導(dǎo)，存量火電資產(chǎn)價(jià)值回歸，現(xiàn)貨市場(chǎng)有效激發(fā)靈活性改造需求。重點(diǎn)推薦：申能股份，內(nèi)蒙華電，華潤(rùn)電力，東方電氣，哈爾濱電氣，青達(dá)環(huán)保；建議關(guān)注：浙能電力，京能電力，江蘇國(guó)信，皖能電力，上海電氣，華光環(huán)能，龍?jiān)醇夹g(shù)，華電重工，西子潔能等。
　?。ǘ┬履茉催\(yùn)營(yíng)商：市場(chǎng)化交易雖然會(huì)導(dǎo)致電價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)，但伴隨著碳市場(chǎng)的配套，新能源的收益來源會(huì)更加豐富，收益穩(wěn)定性也會(huì)增強(qiáng)。此外電力市場(chǎng)化長(zhǎng)期來看利于各種靈活性資源的建設(shè)，有利于新能源消納和良性發(fā)展，建議關(guān)注：銀星能源，嘉澤新能，大唐新能源，中國(guó)電力，三峽能源，龍?jiān)措娏Α?br>　?。ㄈ╇娏T環(huán)節(jié)：與此前幾輪電改相比，新一輪電改的對(duì)電力供需兩端的交易能力、交易平臺(tái)、功率預(yù)測(cè)等要求極高，建議關(guān)注：（1）交易平臺(tái)和輔助決策環(huán)節(jié)：朗新科技，寶信軟件，恒實(shí)科技等；（2）智能計(jì)量環(huán)節(jié)：林洋能源，海興電力，炬華科技，威勝信息等。（3）功率預(yù)測(cè)環(huán)節(jié)：國(guó)能日新等。
　?。ㄋ模?shù)字化智能化環(huán)節(jié)：電源側(cè)降本增效意愿大幅增加，數(shù)字化智能化則是提高運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性、降低成本的主要方式。建議關(guān)注：（1）智能運(yùn)維環(huán)節(jié)：南網(wǎng)科技，億嘉和，申昊科技，容知日新，智洋創(chuàng)新等；（2）電力數(shù)字化設(shè)計(jì)：理工能科，恒華科技等。（3）電力ERP環(huán)節(jié)：遠(yuǎn)光軟件，國(guó)網(wǎng)信通等。（4）電力自動(dòng)化環(huán)節(jié)：國(guó)電南瑞，四方股份，東方電子，積成電子，金智科技等。
　?。ㄎ澹┯脩魝?cè)能源服務(wù)：隨著新能源比例提高以及電力市場(chǎng)化加快推進(jìn)，用電側(cè)的商業(yè)模式逐漸豐富起來。建議關(guān)注：南網(wǎng)能源，芯能科技，安科瑞等；
　?。┰隽颗潆娋W(wǎng)：第三監(jiān)管周期輸配電價(jià)落地，歷史上首次高低壓容量電價(jià)產(chǎn)生差異，這讓增量配電網(wǎng)具備盈利可能性，配網(wǎng)側(cè)投資有望大幅增加，進(jìn)而帶動(dòng)配網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。建議關(guān)注：蘇文電能，海興電力