>> 申萬宏源-社會服務(wù)行業(yè)4月社會零售品消費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：可選消費(fèi)低基數(shù)下增速亮眼，線上滲透率穩(wěn)中有升-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2023年4月社會零售總額同比增長18.4%，符合預(yù)期。4月可選消費(fèi)、線下餐飲服務(wù)類消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，社零總額在去年低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)18.4%的同比增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，4月社會消費(fèi)品零售總額3.49萬億元，同比增長18.4%（增速環(huán)比+7.8pct），除汽車外消費(fèi)品零售額同比增長16.5%（增速環(huán)比+6.0pct）。我們認(rèn)為去年二季度社會零售總額基數(shù)較低，疊加今年五一假期消費(fèi)者出行意愿增強(qiáng)，線下社交需求及出行旅游需求驅(qū)動消費(fèi)品終端零售額穩(wěn)步增長，二季度社零總額增速有望持續(xù)回暖，電商中小企業(yè)線上供給回補(bǔ)，線上滲透率穩(wěn)中有升，線上線下消費(fèi)均有望逐季度修復(fù)。
4月線上實(shí)物消費(fèi)滲透率同比提升，線下商超百貨零售額均同比提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)測算，23年4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為9329億元，同比增長20.81%，線上滲透率26.7%（去年同期26.2%，上月27.4%）。1-4月份，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿、用類商品分別增長9.0%/13.5%/9.6%，增速環(huán)比分別提升1.7/4.9/2.7pct。按照零售業(yè)態(tài)分，1-4月份限額以上零售業(yè)單位中的超市/便利店/專業(yè)店/品牌專賣店/百貨店零售額同比分別變動+0.7%/+8.1%/+6.5%/+2.9%/+11.1%，增速分別環(huán)比變動-0.7/-0.7/+0.8/+2.7/+1.9pct。
住宿餐飲業(yè)同比增長48.7%，商品零售增速環(huán)比提升6.8pct。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年4月，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額3.04萬億元，同比增長18.6%，增速環(huán)比提升7.9pct；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4513億元，同比增長17.3%，增速環(huán)比提升7.3pct。按照消費(fèi)類型分，4月商品零售3.16萬億元，同比增長15.9%，增速環(huán)比提升6.8pct；餐飲收入為3751億元，同比增長43.8%，增速環(huán)比提升17.5pct。4月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增加13.5%，增速環(huán)比三月+4.3pct，住宿餐飲業(yè)同比增長48.7%。我們認(rèn)為居民線下消費(fèi)活力正穩(wěn)步恢復(fù)，五一假期出行人數(shù)恢復(fù)至19年120%，旅游消費(fèi)顯著回暖，商品零售預(yù)計穩(wěn)步修復(fù)。
金銀珠寶消費(fèi)領(lǐng)漲可選消費(fèi)，服裝、化妝品、汽車表現(xiàn)亮眼。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，必選消費(fèi)品中，煙酒/通訊類/日用品/藥品/糧油/飲料增速分別為14.9/14.6/10.1/3.7/1.0/-3.4%，增速環(huán)比變化+5.9/+12.8/+2.4/-8.0/-3.4/+1.7pct。必選消費(fèi)品類中，糧油、食品飲料增長較弱，煙酒、通訊類恢復(fù)彈性較大?？蛇x消費(fèi)同比回暖明顯，金銀/汽車/服裝/化妝品/家電/家具增速分別為44.7/38.0/32.4/24.3/4.7/3.4%，增速環(huán)比變化+7.3/+26.5/+14.7/+14.7/+6.1/-0.1pct。可選消費(fèi)恢復(fù)彈性較大，黃金珠寶消費(fèi)需求回補(bǔ)，汽車、服裝及化妝品均實(shí)現(xiàn)環(huán)比較大幅度增長。我們認(rèn)為可選消費(fèi)仍有望加速改善，服裝、汽車、化妝品等消費(fèi)有望持續(xù)。
投資分析意見：我們認(rèn)為2023年全年終端消費(fèi)逐步回暖趨勢較為明確，接觸型線下社交需求持續(xù)性修復(fù)，可選消費(fèi)穩(wěn)步回暖。看好景區(qū)板塊（宋城演藝、天目湖、中青旅），酒店板塊（華住，首旅酒店），促消費(fèi)政策下恢復(fù)式增長的黃金珠寶（周大生、老鳳祥、豫園股份），百貨超市板塊（永輝超市、家家悅、紅旗連鎖），免稅板塊（中國中免、王府井），基本面修復(fù)和政策托底共振的電商板塊（阿里巴巴、京東、美團(tuán)）以及企業(yè)降本增效趨勢下外包業(yè)務(wù)賽道引領(lǐng)行業(yè)成長的人力資源服務(wù)板塊（北京城鄉(xiāng)、科銳國際）。
風(fēng)險提示：①居民正常出行與消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。②政策落地效果不及預(yù)期，需求繼續(xù)承壓。③行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致公司盈利收縮。
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