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投資建議
　　首推巨子生物，618預(yù)售臨近催化在即。看今年空間60%：預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤12.82億元左右，未來3年CAGR28%，給予40倍PE，目標(biāo)市值513億元（580億港元，對應(yīng)當(dāng)前漲幅60%）。
　　核心邏輯：1）看好公司作為重組膠原蛋白龍頭，先發(fā)優(yōu)勢顯著，技術(shù)全球領(lǐng)先，商業(yè)化能力出色；2）專業(yè)護(hù)膚業(yè)務(wù)賽道高成長+多款大單品梯度放量、拉高天花板；3）醫(yī)美管線蓄勢待發(fā)、第二增長曲線值得期待。
　　為什么當(dāng)前時點(diǎn)推薦？1）部分小非解禁壓力釋放。2）5月中下旬“618”行情望提前啟動帶來催化。3）短期基本面持續(xù)高景氣：兩大核心品牌可復(fù)美&可麗金23年1-4月淘系+抖音銷售額同增100%+、遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。
　　不同于市場的觀點(diǎn)：1）起家敷料壁壘不深？實(shí)際上，護(hù)膚拓展順利、精華品類符合大單品起量節(jié)奏。22年主品牌可復(fù)美從敷料開始發(fā)力精華，精華品類22年全年天貓店GMV近8000萬，對標(biāo)珀萊雅大單品首年起量節(jié)奏。2）發(fā)力線上增收不增利？銷售費(fèi)用率23年預(yù)計(jì)個位數(shù)增長，費(fèi)用率提升幅度將大幅收窄。3）就是享受行業(yè)β、自身α不強(qiáng)？作為技術(shù)/原料起家的公司商業(yè)化能力已足夠優(yōu)秀（在早期已實(shí)現(xiàn)盈利、沒有流血做大規(guī)模）；充分利用重組膠原蛋白的修復(fù)+抗衰兩大功效，產(chǎn)品管線豐富，多個潛力大單品，具備做大空間；電商團(tuán)隊(duì)已在搭建，在行業(yè)強(qiáng)β下還不是主要矛盾，期待從“產(chǎn)品α”向“渠道+營銷+產(chǎn)品”α升級。
　　本周專題：“618”平臺規(guī)則力度不減、活動更靈活；中期策略會交流要點(diǎn)
　　23年各平臺“618”打法：面向商家投入增加，活動時間與去年基本一致、活動方式更多元。1）天貓：活動時間為5.26晚8點(diǎn)-6.20，延續(xù)每滿300元減50元跨店滿減力度，新增聚劃算直降場（無需湊單一件也打折），百億補(bǔ)貼活動力度加碼。2）京東：活動時間為5.23晚8點(diǎn)-6.20，新增百億補(bǔ)貼日、超級新品日、超級直播日，面向所有商家投入增加20%，幫助商家平均降低30%的運(yùn)營成本。3）抖音：活動時間為5.25-6.18，基于內(nèi)容+貨架+爆款為商家生意提供全域驅(qū)動力。
　　本周5.9~11我司在安徽合肥舉辦策略會，丸美股份/上海家化/麗人麗妝/豫園股份/江蘇吳中/菜百股份等公司交流/調(diào)研+重組膠原蛋白/AI賦能教育/AI賦能代運(yùn)營商等熱門主題重磅嘉賓，具體內(nèi)容見正文。1）丸美股份：主品牌勢能向上+戀火增長靚麗；2）上海家化：開啟組織調(diào)整，從“品牌+渠道”向“品牌主導(dǎo)”升級；3）麗人麗妝：持續(xù)拓展新平臺/新品類，堅(jiān)持探索AIGC工具應(yīng)用；4）豫園股份：黃金珠寶五一銷售持續(xù)景氣，地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響減??；5）江蘇吳中：看好24-25年醫(yī)美產(chǎn)品放量；6）菜百股份：23年開店速度加快，菜百傳世孵化順利。
　　行情回顧
　　近一周（2023.05.08~2023.05.12）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.86%、跌1.57%、跌1.97%。其中，教育漲3.51%、處上游，商貿(mào)零售跌1.18%、處中上游，美容護(hù)理跌2.01%、處中游，黃金珠寶跌5.54%、處中下游。個股方面，美容護(hù)理板塊巨子生物，教育板塊國新文化、學(xué)大教育、行動教育（AI概念）漲幅居前。
　　原材料價(jià)格跟蹤及行業(yè)動態(tài)
　　原材料價(jià)格：棕櫚油/原油/PP指數(shù)本周五（05.12）價(jià)格較上周五下跌0.53%/下跌0.43%/下跌2.34%；黃金（Au99.99）本周五收盤價(jià)450.41元/克，較上周五下跌0.99%。
　　行業(yè)動態(tài)：1）美容護(hù)理：帝斯曼與芬美意完成合并；愛茉莉太平洋1Q23中國市場銷售額同比下降40%+；福瑞達(dá)上海科創(chuàng)中心啟動。2）教育：科大訊飛發(fā)布訊飛星火認(rèn)知大模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美容護(hù)理：營銷/渠道/新品發(fā)展不及預(yù)期；黃金珠寶：終端零售/加盟渠道拓展不及預(yù)期；教育：政策波動風(fēng)險(xiǎn)