>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：出行消費持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注暑期出行旺季帶動預(yù)期修復(fù)機會-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周行業(yè)觀點（本周指2023年5月8日至5月14日，下同）
出行高景氣帶動酒店需求持續(xù)恢復(fù)，RevPAR已超越疫情前水平。根據(jù)STR酒店數(shù)據(jù)庫，中國高端奢華酒店/中高端酒店/經(jīng)濟型酒店2023年5月第1周（4月30日-5月6日）：入住率（OCC）分別同比提升21.8/15.3/22.9個百分點，環(huán)比-10.2/-9.6/-1.5個百分點。房價（ADR）分別同比+60.2%/+53.5%/+57.5%，環(huán)比+18.3%/+12.9%/+20.3%。RevPar分別同比提升158.6%/100.7%/139.0%，環(huán)比+0.5%/-1.5%/+17.7%。從整個五一假期來看，量的角度，前半段比后半段強，價的角度，后半段價格進一步上行，但RevPar通過漲價實現(xiàn)顯著上行的僅有經(jīng)濟型價格段。說明五一中高端出行需求對價格較為敏感。
國內(nèi)旅游人次和收入均已恢復(fù)疫情前水平，單客支出恢復(fù)至疫情前9成水平。根據(jù)文旅部披露數(shù)據(jù)，2023年“五一”假期（4月29日-5月3日），全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長71%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長129%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的101%；單客支出540元，同比增長33%，恢復(fù)至2019年同期的85%。五一出行客流與消費整體已恢復(fù)至疫情前水平，單客支出恢復(fù)至疫情前9成水平，景氣度超預(yù)期。
各上市公司景區(qū)五一假期客流和營收水平恢復(fù)疫情前水平，有望帶動公司業(yè)績修復(fù)。宋城演藝旗下全國各大千古情演出合計241場，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的160%，可比口徑下接待游客量和營收分別恢復(fù)至2019年同期的127%和121%，各個景區(qū)市場占有率繼續(xù)提升。中青旅大部分業(yè)態(tài)指標(biāo)均超過2019年同期數(shù)據(jù)，其中烏鎮(zhèn)接待游客超過36萬人次，較2019年略有增長，收入增幅超20%；古北水鎮(zhèn)接待游客超過15萬人次，單日最高近5萬人次，收入較2019年基本持平。2023年五一假期，各上市公司運營景區(qū)接待游客量及實現(xiàn)營收均恢復(fù)或超過2019年同期水平，景區(qū)客流及消費全面恢復(fù)有望帶動公司業(yè)績修復(fù)。
跨省交通在7/8月達(dá)到周期性峰值，2023年暑期旺季長途出行恢復(fù)程度有望進一步提升。根據(jù)交通部披露數(shù)據(jù)，2019年跨省交通客運量存在兩個峰值時間段，一個是1-2月春運期間，一個是7-8月的暑期旺季，其中7-8月高鐵、民航等出行方式為代表的長途出行特征更為突出?！耙翌愐夜堋闭邔嵤┖?，居民長途出行意愿顯著修復(fù)，2023年3月鐵路/公路/民航持續(xù)恢復(fù)至2019年同期的101%/34%/85%。2023年“五一”假期全國鐵路/公路/水路/民航預(yù)計發(fā)送旅客總量27019萬人次，恢復(fù)至2019年同期的81%；另外高速公路小客車流量恢復(fù)至2019年同期的125%。全國整體出行意愿較好恢復(fù)，其中自駕出行特征突出。我們預(yù)計2023年7/8月將迎來暑期旺季，長途出行恢復(fù)程度有望進一步提升。
5月15日起全面恢復(fù)內(nèi)地居民赴港澳證件全國通辦，及港澳口岸快捷通關(guān)，促進港澳游進一步恢復(fù)。5月11日國家移民管理局發(fā)布公告，自2023年5月15日起調(diào)整優(yōu)化全面恢復(fù)實行內(nèi)地居民赴港澳團隊旅游簽注“全國通辦”，實施內(nèi)地居民申辦赴港澳地區(qū)探親、工作、學(xué)習(xí)證件“全國通辦”等四項出入境管理政策措施。政策措施進一步調(diào)整優(yōu)化后，港澳游尤其是港澳團隊游有望迎來大幅恢復(fù)。
推薦關(guān)注與免稅銷售市場發(fā)展緊密相關(guān)、受益免稅政策紅利的中國中免、王府井、上海機場、海南機場，建議關(guān)注受益出境游修復(fù)的北京首都機場、白云機場。
風(fēng)險提示：消費數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等。
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