>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)5月投資策略暨年報&一季報總結(jié)：行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，個股分化持續(xù)-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 3021KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張峻豪 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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黃金珠寶：多因素共振，行業(yè)實現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇。年初至今黃金珠寶一直保持著優(yōu)異復(fù)蘇趨勢。23年Q1行業(yè)社零增長13.6%，其中3月增速達(dá)到37.4%。其中黃金品類在婚嫁等剛性需求，以及保值避險和個性配飾多重需求共振下，實現(xiàn)亮眼增長。板塊業(yè)績復(fù)盤：23年Q1板塊收入增長25.94%，歸母凈利潤增長15.69%。隨著前期壓制行業(yè)需求和限制消費(fèi)場景外部因素解除，以及龍頭品牌加速開店乘勢提升市場份額，板塊全年基本面持續(xù)復(fù)蘇具備支撐。
美妝：整體復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，龍頭公司表現(xiàn)優(yōu)異。行業(yè)整體呈現(xiàn)回溫趨勢?；瘖y品行業(yè)自2022年以來行業(yè)整體震蕩下行，化妝品社零-4.5%，23年至今正逐步復(fù)蘇，Q1社零+5.9%。但公司間分化仍在延續(xù)，具備較強(qiáng)產(chǎn)品迭代升級能力、渠道精細(xì)化運(yùn)營能力，以及多品牌布局能力的頭部品牌仍實現(xiàn)了逆勢高增長。板塊業(yè)績復(fù)盤：一季度恢復(fù)性增長趨勢明顯。2023年以來，隨著外部不利因素逐漸消散，多數(shù)化妝品公司也基本內(nèi)部調(diào)整完畢，帶動整體板塊收入實現(xiàn)恢復(fù)性增長5.65%，利潤端更是達(dá)到26.79%的增速。
醫(yī)美：終端消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，合規(guī)趨嚴(yán)助力龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固。醫(yī)美屬于線下終端消費(fèi)，2022年疫情反復(fù)期間整體較為承壓，但在疫情后復(fù)蘇表現(xiàn)也更加優(yōu)異。同時合規(guī)監(jiān)管營造行業(yè)健康發(fā)展趨勢，也有利于頭部企業(yè)集中度提升。板塊業(yè)績復(fù)盤：2022年實現(xiàn)營收76.19億元，同比+29.95%，增速較于21年下滑10.60pct。受益疫情好轉(zhuǎn)線下消費(fèi)場景的恢復(fù)，23Q1整體業(yè)績不斷好轉(zhuǎn)，龍頭公司更是憑借前期積累的產(chǎn)品口碑和渠道經(jīng)營優(yōu)勢，表現(xiàn)更領(lǐng)先行業(yè)。
投資建議：消費(fèi)行業(yè)整體繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇中，但不同板塊復(fù)蘇節(jié)奏有所差異，同時個股分化也在持續(xù)，長期成長性及全年業(yè)績兌現(xiàn)能力是下一階段選股關(guān)注重點(diǎn)：1）黃金珠寶：板塊整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，金價穩(wěn)步上行將刺激消費(fèi)需求加速釋放，絕對估值橫向比較仍有修復(fù)空間，關(guān)注未來仍具備較大開店空間，以及品類轉(zhuǎn)型布局能力的成長性標(biāo)的。推薦：老鳳祥、潮宏基、周大生等。2）化妝品：即將進(jìn)入二季度低基數(shù)以及品牌推新密集期，前期調(diào)整后部分標(biāo)的估值吸引力將顯現(xiàn),目前4月品牌環(huán)比改善明顯。推薦：魯商發(fā)展、貝泰妮、華熙生物、珀萊雅等。3）醫(yī)美：客流恢復(fù)良好且長期景氣度高，下游機(jī)構(gòu)在客流加速修復(fù)下業(yè)績彈性較強(qiáng)，上游產(chǎn)品方關(guān)注新興品類入局機(jī)會。推薦：愛美客、朗姿股份、昊海生科等。4）跨境電商行業(yè)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，同時AIGC技術(shù)有望對企業(yè)業(yè)務(wù)開拓實現(xiàn)有效賦能，關(guān)注擁有豐富數(shù)據(jù)和具備增值服務(wù)能力的頭部跨境平臺型企業(yè)。推薦：小商品城、焦點(diǎn)科技、華凱易佰等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，新品推出不及預(yù)期，政策變動等。
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