>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：京東23Q1盈利水平顯著提升，CFO許冉升任CEO-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭毅,張洪樂(lè) |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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電商：
自營(yíng)與POP打通助力提升GMV增速，徐冉接任京東CEO。京東集團(tuán)23Q1收入2430億，同比+1.4%，商品收入同比-4.3%，服務(wù)收入同比+34.5%。23Q1經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)64億元，上年同期24億元；Nongaap經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)79億元，上年同期47億元；Non-gaap歸母凈利潤(rùn)76億元，上年同期40億元，盈利能力同比改善。京東零售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率4.6%，上年同期3.6%。整體上23Q1京東核心業(yè)務(wù)目標(biāo)清晰高質(zhì)量增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。今年以來(lái)京東集團(tuán)做出如下業(yè)務(wù)和組織架構(gòu)調(diào)整，其一上線百億補(bǔ)貼，平臺(tái)和品牌商多方共同讓利消費(fèi)者，倡導(dǎo)天天低價(jià)用戶心智，回歸零售本質(zhì)；其二打通1P和3P，模式互補(bǔ)、豐富供給側(cè)，活躍動(dòng)銷的第三方商家的數(shù)量在不斷增長(zhǎng)，共同促進(jìn)GMV增長(zhǎng)，今年年初推出扶植新商家的春曉計(jì)劃以來(lái)，第三方店鋪數(shù)環(huán)比22Q4增加20%以上；其三組織架構(gòu)扁平化，取消了事業(yè)群的層級(jí)，變更為事業(yè)部，經(jīng)營(yíng)決策權(quán)與業(yè)務(wù)管理權(quán)下放，激發(fā)一線團(tuán)隊(duì)的企業(yè)家精神；其四，CFO許冉接任徐雷擔(dān)任京東集團(tuán)歷史上第三任CEO，向京東集團(tuán)董事會(huì)主席劉強(qiáng)東匯報(bào)。2023年以來(lái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉(zhuǎn)暖或?qū)⒂行嵴袷袌?chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展，各電商平臺(tái)尋求增長(zhǎng)新方向，未來(lái)有望進(jìn)一步迎來(lái)估值修復(fù)。此外，建議繼續(xù)重視“AI+電商”的時(shí)代變革。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)；焦點(diǎn)科技、返利科技、值得買、新華都。
傳統(tǒng)零售：
孩子王自研KidsGPT進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段，關(guān)注公司同城本地生活母嬰生態(tài)的推進(jìn)。孩子王聚焦“單客經(jīng)濟(jì)+數(shù)字化驅(qū)動(dòng)+本地生活服務(wù)”，采用“商品+服務(wù)+社交”的運(yùn)營(yíng)模式，為消費(fèi)者提供一站式購(gòu)物及育兒、成長(zhǎng)服務(wù)。公司首創(chuàng)業(yè)內(nèi)大店模式，占據(jù)優(yōu)勢(shì)物業(yè)，規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯；深耕單客經(jīng)濟(jì)，具有重度會(huì)員優(yōu)勢(shì)，公司96%以上收入來(lái)自會(huì)員；全渠道全場(chǎng)景發(fā)展，線上線下全面布局，同城O2O及線上收入占比持續(xù)提升，22年公司擁有508家大型數(shù)字化直營(yíng)門店，線上收入占比達(dá)50%。此外，公司不斷拓展用戶生命周期，基于“孕產(chǎn)加”“成長(zhǎng)加” “親子加”三大服務(wù)平臺(tái)，打造城市化服務(wù)生態(tài)圈，優(yōu)選產(chǎn)品和服務(wù)，并啟動(dòng)了百城萬(wàn)店盟軍計(jì)劃，打造服務(wù)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)體系，未來(lái)有望建立母嬰垂類本地生活生態(tài)圈。公司數(shù)字化賦能全渠道，近日自主研發(fā)KidsGPT模型，提升用戶體驗(yàn)并有望降本增效。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售、孩子王、第一醫(yī)藥。
黃金珠寶：
一季度金飾需求旺盛，板塊景氣度有望延續(xù)。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，“五一”假期金銀珠寶銷售額同比增長(zhǎng)22.8%。5月5日，世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，23Q1中國(guó)金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，創(chuàng)下了自2015年以來(lái)同期金飾需求最強(qiáng)勁的季度紀(jì)錄。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求有可能為第二季度的金飾需求提供助力。我們認(rèn)為板塊景氣度有望延續(xù)。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基、迪阿股份。
本周行情回顧：
本周（2023.05.08-2023.05.12），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌1.19%，跌幅小于滬深300指數(shù)0.78pct，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第10位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是其他連鎖、電商及服務(wù)和超市及便利店。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：山姆會(huì)員商店深圳前海店正式掛牌；興盛優(yōu)選開(kāi)啟團(tuán)店業(yè)務(wù)；盒馬與6個(gè)“一帶一路”國(guó)家合作伙伴簽署商品貿(mào)易合作協(xié)議并將開(kāi)設(shè)預(yù)制菜門店；國(guó)美電器5504萬(wàn)股權(quán)遭凍結(jié)；4月全國(guó)新開(kāi)商業(yè)項(xiàng)目數(shù)量同比暴增414%。
電商：淘寶百億補(bǔ)貼公布品類補(bǔ)貼節(jié)，且官方寄件上線，解決快遞散單難題；蘇寧易購(gòu)?fù)瞥?2條618政策；視頻號(hào)下調(diào)技術(shù)服務(wù)費(fèi)率，618大促全場(chǎng)減至1%；抖音提出十一條平臺(tái)規(guī)范與行業(yè)倡議；快手電商擬拿600億流量激勵(lì)商家達(dá)人協(xié)作并首次以“618購(gòu)物節(jié)”命名年中大促；新組建的淘天集團(tuán)首次公開(kāi)亮相，天貓618將首推聚劃算直降專場(chǎng)，并可能是歷史上最大投入的一屆；618前京東App12.0全新上線；阿里騰訊合作，朋友圈廣告可跳轉(zhuǎn)到淘寶；百度全力加碼直播電商，傭金降幅高達(dá)80%。
黃金珠寶：第三屆“上海鉑金周”定于2023年6月26-29日舉辦；STARJEWELRY中國(guó)首店落子港匯恒隆廣場(chǎng)；投資50億元打造江西興國(guó)黃金珠寶數(shù)字產(chǎn)業(yè)園
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤(pán)穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市；加速省外突破進(jìn)行全國(guó)化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連
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