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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入217.49億元，同比增長(zhǎng)11.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.66億元，同比增長(zhǎng)9.13%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.16億元，同比增長(zhǎng)7.98%。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.88億元，同比減少12.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比減少52.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比減少44.39%。
　　深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，持續(xù)鞏固市場(chǎng)份額。2022年公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要原因系：1）鋰電池電源管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司儲(chǔ)能鋰電池電源管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.62億元，同比增長(zhǎng)89.55%，出貨量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；2）智能硬件整機(jī)裝配業(yè)務(wù)多個(gè)產(chǎn)品型號(hào)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.74億元；3）電動(dòng)工具、智能家居和出行類業(yè)務(wù)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，占公司總營(yíng)業(yè)收入的比重進(jìn)一步提升至17.48%。一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑主要原因是消費(fèi)電子行業(yè)景氣度有所下降，還未明顯復(fù)蘇。
　　拓展SIP相關(guān)業(yè)務(wù)，抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。公司于2021年10月設(shè)立德賽矽鐠專注開(kāi)展SIP相關(guān)業(yè)務(wù)，2022年公司成功導(dǎo)入蘋(píng)果、小米、華為、榮耀、Meta等客戶，實(shí)現(xiàn)銷售收入13.04億元，同比增長(zhǎng)158.17%。未來(lái)公司將進(jìn)一步開(kāi)拓雷達(dá)、UWB、5G毫米波天線模組等射頻通訊類SIP模組、晶圓類SIP模組和其他SIP工藝模組，強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　布局儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)，構(gòu)建新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2022年3月設(shè)立了子公司湖南電池開(kāi)展儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)，投資75億元分三期布局20GWh產(chǎn)能的儲(chǔ)能電芯項(xiàng)目，目前一期投資16億元建設(shè)的4GWh產(chǎn)能已于2023年4月開(kāi)展試生產(chǎn)，主要生產(chǎn)戶用和大型儲(chǔ)能電芯，隨著產(chǎn)能的快速釋放，我們預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)能規(guī)模有望迅速增長(zhǎng)。
　　投資建議：考慮到公司儲(chǔ)能電芯即將快速放量以及公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)收分別為239.01/261.55/284.99億元，同比增長(zhǎng)9.89%/9.43%/8.96%，歸母凈利潤(rùn)分別為7.49/8.67/9.74億元，同比-13.54%/+15.75%/+12.40%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)不及預(yù)期；公司SIP業(yè)務(wù)不及預(yù)期。