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行業(yè)觀點(diǎn)：供給端繼續(xù)收縮，鋼價(jià)企穩(wěn)
　　本周回顧及展望：截至5月19日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3813元/噸、4143元/噸、3852元/噸、4447元/噸、4138元/噸，周環(huán)比分別上升0.64%、0.85%、0.83%、0.05%、-0.29%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周33.33%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，盈利面較上周有所回升。
　　本周五大鋼材品種產(chǎn)量進(jìn)一步下降，本周五大品種產(chǎn)量918.35萬噸，較上周下降4.31萬噸。庫(kù)存方面，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存下降47.04萬噸，庫(kù)存水平仍處于低位；鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降30.94萬噸。
　　需求端，五大品種周消費(fèi)量在假期結(jié)束后有較為明顯恢復(fù)。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-7%、0%、3%、3%、1%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的109%、103%、100%、105%、111%；是2021年周均值的92%、92%、98%、105%、116%。
　　事件：4月，中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量308.80萬噸；生鐵日均產(chǎn)量259.47萬噸；鋼材日均產(chǎn)量399.83萬噸。4月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，同比下降1.5%；生鐵產(chǎn)量7784萬噸，同比增長(zhǎng)1.0%；鋼材產(chǎn)量11995萬噸，同比增5.0%。
　　觀點(diǎn)：1-4月份我國(guó)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量3.54億噸，同比增長(zhǎng)4.10%，其中，4月中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為2110.1萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量為7733.9萬噸，同比增長(zhǎng)1.2%。我們認(rèn)為，隨著鋼鐵企業(yè)盈利處于低位，鋼材供給端已經(jīng)進(jìn)入收縮通道，短期內(nèi)供給仍有下降空間。而供給端收縮有望對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐。
　　股票觀點(diǎn)：板塊估值再次進(jìn)入相對(duì)低位區(qū)間
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2279.40點(diǎn)，周下跌-1.23%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4976.50點(diǎn)，上漲0.72%。估值角度看，板塊整體市凈率0.99倍，處于近五年30.97%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.79倍，處于近五年的12.85%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.77倍，處于近五年21.46%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.61倍，處于近五年15.07%分位。
　　新一輪國(guó)改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國(guó)企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國(guó)企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長(zhǎng)足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國(guó)企改革活動(dòng)中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國(guó)企未來仍有較大發(fā)展空間。結(jié)合目前行業(yè)復(fù)蘇及國(guó)有企業(yè)發(fā)展角度看，建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會(huì)—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲等