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4月空調(diào)內(nèi)銷超預(yù)期，家電板塊旺季有望迎來(lái)拐點(diǎn)
　　4月空調(diào)內(nèi)銷出貨延續(xù)高增，外銷降幅收窄。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，4月空調(diào)行業(yè)總銷量同比+13.3%，內(nèi)銷量同比+29.7%，出口量同比-4.3%。分品牌來(lái)看，4月美的總銷量/內(nèi)銷/外銷增速分別為+12%/+38%/-15%，格力總銷量/內(nèi)銷/外銷增速分別為+4%/+11%/-10%，海爾總銷量/內(nèi)銷/外銷增速分別+11%/+21%/-11%。
　　4月白電零售端整體回暖。1）空調(diào)零售端實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：根據(jù)奧維云網(wǎng)，4月空調(diào)行業(yè)線上、線下銷額同比+48%、+25%。2）洗衣機(jī)線下轉(zhuǎn)正，線上降幅收窄：4月洗衣機(jī)線上、線下銷額同比-2%、+9%。3）冰箱線下大幅回暖：4月冰箱線上、線下銷額同比+5%、+33%。（注：奧維線下以KA渠道為主，監(jiān)測(cè)樣本有限）受低基數(shù)影響，大廚電線下顯著回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)，4月油煙機(jī)行業(yè)線下銷額/銷量/均價(jià)增速為+42%/+37%/+4%，線上銷額/銷量/均價(jià)增速分別為+8%/+15%/-6%，4月集成灶行業(yè)線下銷額/銷量/均價(jià)增速分別為+79%/+69%/+4%，線上銷額/銷量/均價(jià)增速分別為-19%/-21%/+2%。4月火星人線上/線下銷額同比+18%/+62%，億田線上/線下銷額同比+46%/+16%，美大線上/線下銷額同比-45%/+20%。
　　從久謙數(shù)據(jù)來(lái)看：1）小廚電線上整體回暖，小熊增速亮眼：4月小熊天貓+京東+抖音合計(jì)銷額同比+36%，蘇泊爾、九陽(yáng)、摩飛銷額增速分別為+11%、-17%、+8%；2）清潔電器表現(xiàn)平淡：4月科沃斯天貓+京東+抖音合計(jì)銷額同比-17%，添可同比8%，石頭同比-8%；3）個(gè)護(hù)電器明顯回暖，飛科、倍輕松量?jī)r(jià)齊升：飛科三平臺(tái)銷額、銷量、均價(jià)同比增速分別為+33%、+17%、+14%，倍輕松抖音爆款放量，4月三平臺(tái)銷額、銷量、均價(jià)同比增速分別為+102%、+36%、+49%；4）投影表現(xiàn)分化：極米4月三平臺(tái)合計(jì)銷額增速為-25%，峰米同比+151%。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊周漲幅+1.5%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+0.6%/+0.7%/+3.0%/+1.1%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料價(jià)格、鋼材價(jià)格環(huán)比分別-0.22%、+3.12%、-0.44%、+0.21%。
　　投資建議
　　國(guó)內(nèi)線下客流量持續(xù)恢復(fù)，家電內(nèi)銷有望提振，線下門店占比高、安裝屬性較強(qiáng)的品類修復(fù)彈性較大。另外，近期地產(chǎn)政策放松，竣工、二手房交易已有回暖跡象，地產(chǎn)回暖將有助于家電板塊估值提振。
　　建議把握多條主線：1）性價(jià)比中低端+年輕人定位，順應(yīng)當(dāng)前宏觀環(huán)境消費(fèi)需求，全品類布局+極強(qiáng)選品能力和反應(yīng)速度，Q1業(yè)績(jī)亮眼的小熊電器；低估值+外銷拐點(diǎn)趨勢(shì)顯現(xiàn)，建議關(guān)注新寶股份；3月掃地機(jī)銷量降幅收窄，疊加Q2旺季即將來(lái)臨，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)，建議關(guān)注科沃斯+石頭科技；智能投影符合第三消費(fèi)社會(huì)更重視個(gè)人、注重精神需求等時(shí)代變遷特質(zhì)，滲透提升潛力巨大，建議關(guān)注高成長(zhǎng)性賽道優(yōu)質(zhì)龍頭極米科技，上半年新品頻出，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力加碼，增長(zhǎng)有望提振；抖音爆款放量，4月拐點(diǎn)趨勢(shì)顯現(xiàn)，建議關(guān)注倍輕松；2）Q1空調(diào)需求回暖，Q2渠道補(bǔ)庫(kù)存彈性大，疊加地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)改善，Q2白電需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注白電龍頭格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家；3）近期竣工數(shù)據(jù)已有改善，滯后的新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)+保交付政策托底，Q2竣工數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步回暖，從而帶動(dòng)地產(chǎn)后周期情緒提升，建議關(guān)注廚電龍頭老板電器、火星人、億田智能。4）公司治理優(yōu)化，盈利能力持續(xù)修復(fù)，業(yè)績(jī)有望向上改善的海信家電、海信視像。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)；需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)；匯率波動(dòng)；芯片缺貨漲價(jià)。