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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。4月在去年低基數(shù)的背景下，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速仍出現(xiàn)了不同程度的回落，也就意味著邊際放緩更多。固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速4.7%（較前月0.4pct，下同），增速回落幅度基建（-1pct）>制造業(yè)（-0.6pct）>地產(chǎn)（-0.4pct）。房地產(chǎn)銷售和竣工仍相對(duì)積極，但銷售的高頻數(shù)據(jù)顯示持續(xù)性有限。風(fēng)電光伏等新能源基建相關(guān)分項(xiàng)——電力、熱力、燃?xì)夂退顿Y增速仍繼續(xù)增長(zhǎng)（2.1pct）。數(shù)據(jù)顯示整體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力仍偏弱，結(jié)構(gòu)性改善以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)其他方面的傳導(dǎo)仍偏慢。宏觀上內(nèi)外各有風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)仍在進(jìn)一步發(fā)酵，截至5月17日，美國(guó)財(cái)政部財(cái)政緊急措施余額還剩下920億美元，截止5月20日美國(guó)債務(wù)上限談判仍未取得有效進(jìn)展。節(jié)奏上最快要到6月初才有望迎來(lái)預(yù)期校正的節(jié)點(diǎn)，需要等待政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)的破局信號(hào)，又或者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新改善的信號(hào)。
　　商品分板塊來(lái)看。短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對(duì)整體商品均帶來(lái)考驗(yàn)，從工業(yè)品的實(shí)際工作量來(lái)看，地產(chǎn)相關(guān)的黑色建材消費(fèi)量有邊際承壓，而涉及汽車、基建、地產(chǎn)后端的有色消費(fèi)量相對(duì)堅(jiān)挺，短期等待市場(chǎng)悲觀情緒出清，或者關(guān)注政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的信號(hào)。貴金屬無(wú)論是短期的債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)還是后續(xù)的美聯(lián)儲(chǔ)政策平臺(tái)階段均能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機(jī)會(huì)。貴金屬的風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；各國(guó)加碼物價(jià)調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。