>> 華泰期貨-油脂周報：油脂供需穩(wěn)定，短期宏觀影響加深-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面稍有分化，豆油表現(xiàn)較差，菜籽油表現(xiàn)較強。棕櫚油和豆油因需求低迷疊加產(chǎn)量預(yù)期增長較快打壓期貨盤面，而菜籽油則由于進口菜籽壓榨利潤較差，遠期進口減少表現(xiàn)較為堅挺。
后市看，豆油方面，美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)天氣大致有利于作物早期生長，美國農(nóng)業(yè)部最新的作物生長報告顯示，全國大豆種植總量達到49%，遠高于去年的27%和五年平均水平36%。出苗率達到20%，也高于去年的8%和五年平均水平11%。南美端，目前正值巴西大豆出口高峰期，巴西全國谷物出口商協(xié)會(ANEC)的數(shù)據(jù)顯示，巴西5月份大豆出口量將達到1575.6萬噸，高于一周前預(yù)測的1535.4萬噸。如果這一預(yù)測成為現(xiàn)實，將創(chuàng)下今年迄今最高單月出口水平。阿根廷布交所數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，收割率為69.2%，去年同期為85.4%，五年均值為84.3%。國內(nèi)方面，由于海關(guān)政策的問題，供給充裕帶來的盤面沖擊和現(xiàn)貨走弱預(yù)期減弱。雖然大豆進港時間延長，但自三月以來我國大量購買的巴西大豆在五月后會陸續(xù)到港，因此國內(nèi)的大豆供應(yīng)在6-9月都將是寬松狀態(tài)。消費方面，豆油的提貨情況表現(xiàn)一般，本周各地成交基差基本有所下調(diào)。宏觀方面由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)健，提振美元觸及近兩個月高位，市場認為美聯(lián)儲在6月再次加息的預(yù)期不斷增強，豆油價格在宏觀和供應(yīng)壓力下，上漲動力不足，震蕩偏弱運行為主。
棕櫚油方面，5月15日，GAPKI發(fā)布2023年3月印尼棕櫚油和棕仁油供需平衡數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，印尼棕櫚油產(chǎn)量476萬噸，環(huán)比增加51萬噸；出口264萬噸，環(huán)比減少27萬噸，消費量181萬噸，環(huán)比減少1萬噸，期末庫存314萬噸，環(huán)比增加37萬噸，5月16日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加16.72%，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日棕櫚油出口環(huán)比小幅上升，產(chǎn)地進入增產(chǎn)周期，消費有好轉(zhuǎn)預(yù)期。國內(nèi)棕櫚油港口24度可售頭寸有限，且貨權(quán)集中。目前進口利潤轉(zhuǎn)好，外部買船增加，印尼的出口稅根據(jù)規(guī)則可能調(diào)降一檔，有利于降低我國的進口成本。需求方面，由于北方地區(qū)天氣明顯升溫，消費有所好轉(zhuǎn)，而且當(dāng)前的豆棕價也有利于棕櫚油的消費，國內(nèi)棕櫚油短期庫存預(yù)期會繼續(xù)下降，給予棕櫚油一定支撐，后期若沒有國內(nèi)外宏觀利空沖擊，棕櫚油或區(qū)間震蕩運行。
菜籽油方面，5月18日，據(jù)俄新社報導(dǎo)，土耳其總統(tǒng)埃爾多安表示，將5月18日到期的黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議將再延長2個月。近日中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月菜籽油進口總量為31.00萬噸，為今年最高，2023年1-4月菜籽油累計進口總量為79.00萬噸，較去年同期增幅較大。國內(nèi)成都菜籽少量上市，質(zhì)量一般，市場觀望為主。云南、湖北新籽價格下跌，主要是需求清淡拖累行情。整體看，由于菜籽買船數(shù)量減少，后續(xù)菜籽壓榨也會下降，菜油的累庫速度將有所放緩，但消費不振，庫存拐點仍需要時間，由于菜豆價差收窄，菜油替代豆油有一定價格優(yōu)勢。另外短期由于中加關(guān)系緊張，以及天氣炒作，對菜油有一定支撐，但菜油供需無亮點，預(yù)計菜油后期依舊震蕩運行為主。
菜籽油方面，5月11日消息，土耳其國防部周四表示，土耳其、俄羅斯和烏克蘭的副國防部長以及聯(lián)合國官員在伊斯坦布爾舉行的黑海谷物協(xié)議會談取得了進展。該部在一份聲明中說，各方同意繼續(xù)就該協(xié)議舉行四方技術(shù)會議，黑海谷物協(xié)議至少可以再延長兩個月，意味著由于運輸造成的菜籽、葵花籽供應(yīng)緊張的憂慮消除。洲際交易所（ICE）加拿大油菜籽期貨周四連續(xù)第二個交易日下跌，受原油和豆油遭拋售拖累。7月油菜籽合約下跌10.60加元，結(jié)算價報每噸724.10加元。國內(nèi)云南菜籽上市，由于市場內(nèi)經(jīng)銷商均為滿倉，下游要貨不足，因此需求較小。四川菜籽也即將上市，市場需求清淡，新籽仍在承壓。據(jù)中國糧油信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，上周末菜油庫存60萬噸，是2019年來同期最高水平，并且?guī)齑嫒栽诔掷m(xù)增加。整體看，外部市場走勢不佳，疊加主產(chǎn)國供應(yīng)增加預(yù)期，菜籽油也面臨著宏觀和供應(yīng)增加的雙重壓力，價格預(yù)計還有進一步下跌空間。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
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