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策略摘要
　　近期瀝青原料問題開始發(fā)酵，瀝青盤面顯著反彈。但考慮到原料端仍存在變數(shù)，且當前終端需求偏弱，對于BU不建議追漲，可考慮結合原油端節(jié)奏，以逢低多的思路為主。
　　核心觀點
　　市場分析
　　本周瀝青盤面呈現(xiàn)反彈走勢，表現(xiàn)要稍強于原油端。
　　國內供給：由于部分煉廠原料出現(xiàn)暫時短缺，國內瀝青裝置開工負荷出現(xiàn)回落。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內瀝青裝置開工率錄得42.43%，環(huán)比前一周下降2.15%。未來一周，東明石化5月下旬計劃轉產(chǎn)渣油，加之部分停產(chǎn)檢修的煉廠暫未有明確的復產(chǎn)瀝青計劃，預計未來一周開工負荷率將延續(xù)下跌趨勢。
　　需求：進入5月份后，終端需求并未有太明顯的改善，部分項目資金偏緊的矛盾依然對開工形成壓制。未來一周，江漢、江南、華南和四川等地仍有中到大雨天氣，當?shù)匦枨髮⑹艿揭种?。對于其他氣候適宜的地區(qū)，由于資金層面的制約，終端項目開工情況普遍較差，瀝青剛需改善幅度不足。此外，由于需求預期不樂觀，市場投機情緒或相對謹慎。
　　庫存：在需求偏弱的環(huán)境下，瀝青庫存增加趨勢仍在延續(xù)。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內瀝青煉廠庫存來到132.43萬噸，環(huán)比前一周增加1.01%；與此同時瀝青社會庫存來到142.02萬噸，環(huán)比前一周增加2.1%。
　　邏輯：本周瀝青盤面呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈的態(tài)勢，我們認為主要驅動來自于原料端。一方面，國際油價有小幅反彈；另一方面，原料端矛盾開始發(fā)酵，除了海外重質油收緊的趨勢性影響外。近期海關對稀釋瀝青通關檢查力度增加，部分煉廠原料到港延遲，原料供應不足的矛盾導致階段性停產(chǎn)。在此背景下，國內整體裝置開工負荷有所回落，累庫壓力有望得到邊際緩和，帶動市場情緒改善。往前看，海關對稀釋瀝青的處理仍有待明確。此外，瀝青市場當前矛盾在于終端需求仍然偏弱，下游對價格持續(xù)上漲的消化能力可能不足。因此，對于BU不宜過分追漲，可考慮結合原油端節(jié)奏，以逢低多的思路為主。
　　策略
　　單邊中性偏多；逢低多BU主力合約
　　風險
　　原油價格大幅下跌；瀝青終端需求增長超預期；瀝青裝置開工負荷低于預期