>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：偏弱需求維持，盈利有望持續(xù)改善-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 2445KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（05.15-05.19）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1603.57點，下跌1.10%，跑輸滬深300指數(shù)1.27pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第21位。
重點領(lǐng)域分析：
供給降幅收窄，偏弱需求維持。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐開工率回升，鋼材產(chǎn)量降幅收窄，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為89.1%，環(huán)比+0.1pct，同比+0.5pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為54.2%，環(huán)比+0.6pct，同比-5.1pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為918.4萬噸，環(huán)比-0.5%，同比-7.5%；本周鋼廠利潤顯著改善，長短流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)趨勢明顯，日均鐵水增0.1萬噸至239.4萬噸，由于前期檢修減產(chǎn)的影響，本周鋼材產(chǎn)量略有回落，隨著焦炭等原料價格持續(xù)偏弱運行，鋼材供應(yīng)或止跌反彈；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1283.2萬噸，環(huán)比-3.6%，同比-15.9%，鋼廠庫存為511.3萬噸，環(huán)比-5.7%，同比26.9%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落4.2%，鋼廠繼續(xù)保持較快出貨節(jié)奏，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)后交易情緒有所恢復(fù)，其中節(jié)后趕工需求推動建材社會庫存去庫，板材社庫繼續(xù)累積；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為996.3萬噸，環(huán)比-1.1%，同比-2.6%，其中螺紋鋼周表觀消費310.6萬噸，環(huán)比-7.0%，同比持平，本周五大鋼材表需依舊偏弱，同比去年有所回落，螺紋鋼表需同比持平，本周鋼市交投情緒一般，建材成交周均值環(huán)比回落5.1%；本周礦價走強(qiáng)焦價回落，主流鋼材品種長流程即期毛利維持階段性高位，本周247家鋼廠盈利率為33.3%，較上周回升9.5pct。
四月地產(chǎn)投資增速低迷，鋼企盈利有望持續(xù)改善。地產(chǎn)投資增速持續(xù)低迷，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，4月我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額單月同比-16.2%，房屋新開工面積單月同比-28.3%；1-4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+4.1%，4月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比持平，若維持粗鋼平控政策，下半年產(chǎn)量調(diào)控力度或加大；值得關(guān)注的是5月以來鋼材周度表需偏弱運行，但隨著焦炭價格持續(xù)走弱，主流鋼材噸鋼毛利已顯著修復(fù)，預(yù)計原料供給寬松格局維持，鋼廠盈利有望持續(xù)改善。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-3月國內(nèi)火電投資完成額為126.0億元，同比增加3.7%，核電投資完成額161億元，同比增長53.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給降幅收窄，庫存慣性去化，表需維持低位，當(dāng)前鋼鐵板塊估值水平位于階段性低位，年后需求維持韌性有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，當(dāng)前鋼鐵板塊多數(shù)龍頭企業(yè)pb偏低，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國資鋼企實現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼，建議關(guān)注兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份；同時繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材；受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲
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