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成品油景氣上行，需求回暖，看好上游、煉化化纖、烯烴產(chǎn)業(yè)鏈。出行需求增加，汽油終端需求整體較為堅(jiān)挺；柴油需求穩(wěn)步向好，戶(hù)外工礦基地開(kāi)工率明顯提高。截至2023年5月19日，汽油、柴油、煤油價(jià)差分別為3380元/噸、2423元/噸、1528元/噸。2023年以來(lái)PX價(jià)差有所回升，PTA價(jià)差有所回落，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)有限，聚乙烯價(jià)差自年初以來(lái)大幅收窄，聚丙烯價(jià)差環(huán)比持續(xù)修復(fù)。年初以來(lái)丙烯酸價(jià)差先抑后揚(yáng)，丙烯酸甲酯利潤(rùn)有所收窄。
　　成本端下行疊加需求回暖，煤化工盈利有望增強(qiáng)。煤炭?jī)r(jià)格跌勢(shì)延續(xù)，成本端有望對(duì)煤化工利潤(rùn)持續(xù)支撐。需求方面，年初疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)疊加國(guó)內(nèi)政策支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所復(fù)蘇，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)對(duì)煤化工終端需求端的修復(fù)。此外，下游農(nóng)膜旺季來(lái)臨，有望帶動(dòng)聚乙烯需求持續(xù)回暖。
　　磷礦價(jià)格小幅下跌長(zhǎng)期供應(yīng)偏緊，磷酸鐵鋰開(kāi)工率提升有望帶動(dòng)磷酸鐵需求。由于磷肥及其他精細(xì)磷化工產(chǎn)品需求較為疲弱，近期磷礦石價(jià)格出現(xiàn)下跌，但整體幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至5月19日國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格為1066元/噸，相較于4月下旬下跌約50元/噸，下跌幅度僅為4.9%。長(zhǎng)期來(lái)看，由于政策端對(duì)于安全環(huán)保生產(chǎn)要求的趨嚴(yán)、磷酸鐵等產(chǎn)品對(duì)磷礦需求的提升、國(guó)內(nèi)磷礦資源的貧化以及部分中小產(chǎn)能的推出，國(guó)內(nèi)磷礦石供應(yīng)仍將偏緊，特別是高品位磷礦的供應(yīng)將愈發(fā)緊張。磷酸鐵及磷酸鐵鋰方面，5月以來(lái)國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰開(kāi)工率持續(xù)回升，我們認(rèn)為磷酸鐵鋰開(kāi)工率的提升一定程度上可以反映終端需求的逐步改善，后續(xù)隨著終端需求的持續(xù)改善，對(duì)于磷酸鐵鋰及其原料磷酸鐵的需求也將同步提升，國(guó)內(nèi)磷酸鐵價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。
　　農(nóng)藥原藥價(jià)格仍呈現(xiàn)下滑，本周草甘膦庫(kù)存小幅回落。2022年下半年以來(lái)，由于大宗商品價(jià)格的逐步回落，以及新增產(chǎn)能的推出，外加農(nóng)藥庫(kù)存的高企，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥原藥價(jià)格持續(xù)回落。本周?chē)?guó)內(nèi)草甘膦庫(kù)存出現(xiàn)下滑，相較于上周下滑約2000噸，下滑幅度約為2.33%。我們認(rèn)為草甘膦庫(kù)存的下滑一方面來(lái)自于供給端生產(chǎn)負(fù)荷的降低，另一方面則來(lái)自于國(guó)內(nèi)種植用藥旺季對(duì)于草甘膦的需求增多。后續(xù)伴隨著國(guó)內(nèi)種植旺季的推進(jìn)以及南半球種植旺季的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)外以草甘膦為代表的農(nóng)藥庫(kù)存將會(huì)被逐步消化，從而推動(dòng)農(nóng)藥行業(yè)景氣度的好轉(zhuǎn)。
　　板塊周漲跌情況：過(guò)去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢(shì)，本周上證指數(shù)漲幅為0.34%，深證成指漲幅為0.78%，滬深300指數(shù)漲幅為0.17%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為1.16%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為1.0%，漲跌幅位居所有板塊第9位。
　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹(shù)脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、奧來(lái)德、濮陽(yáng)惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：油價(jià)快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)