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根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)，23年4月國內(nèi)乘用車交強(qiáng)險(xiǎn)銷量（不含進(jìn)口，下同）為156.2萬輛，環(huán)比-2.4%。其中3月補(bǔ)貼力度較大的湖北地區(qū)4月乘用車上險(xiǎn)5.2萬輛，環(huán)比-45.82%。剔除湖北地區(qū)銷量后4月乘用車交強(qiáng)險(xiǎn)銷量環(huán)比+0.4%。歷史上無政策刺激的正常年份（06-07、11-14年）、政策退坡年份（10年、17年）乘用車4月終端銷量環(huán)比增速均值分別為1.7%、1.8%，乘用車4月終端需求表現(xiàn)基本符合正常季節(jié)性。
　　4月乘用車行業(yè)庫存去化11.1萬輛。截至23年4月月底乘用車行業(yè)庫存為419.5萬輛。其中4月乘用車行業(yè)庫存去化11.1萬輛，23年1-4月乘用車行業(yè)庫存累計(jì)增加11.3萬輛（22年1-4月庫存累計(jì)增加8.9萬輛，剔除春節(jié)位置影響后的23年2-4月庫存累計(jì)增加值小于22年同期）。截至23年4月底乘用車行業(yè)動(dòng)態(tài)庫銷比（絕對(duì)庫存/近12個(gè)月平均終端銷量）約為2.5。庫存周期是短期影響終端價(jià)格的核心變量，乘用車行業(yè)庫存去化幅度仍需繼續(xù)關(guān)注。分動(dòng)力類型來看，21年以來新能源乘用車庫存累計(jì)增長(zhǎng)83.7萬輛?？紤]到新能源車終端銷量的上行趨勢(shì)，當(dāng)前新能源乘用車渠道庫存整體處于相對(duì)正常的位置。
　　23年4月乘用車出口表現(xiàn)依然亮眼。根據(jù)中汽協(xié)，23年4月乘用車出口31.6萬輛，同比+218.6%。4月乘用車批發(fā)銷量為181.1萬輛，同比+87.7%，環(huán)比-10.2%。從累計(jì)銷量來看，23年M1-M4乘用車?yán)塾?jì)出口82.6萬輛，同比+114.2%；23年M1-M4乘用車?yán)塾?jì)批發(fā)銷量為694.9萬輛，同比+6.9%。
　　新能源乘用車?yán)瓌?dòng)中國品牌份額繼續(xù)提升。4月新能源乘用車交強(qiáng)險(xiǎn)銷量49.0萬輛，同比+86.7%，環(huán)比-8.9%。新能源乘用車4月批發(fā)口徑、交強(qiáng)險(xiǎn)口徑滲透率分別為33.6%、31.4%，同比分別+4.6、+4.4pct。其中純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力交強(qiáng)險(xiǎn)銷量分別為33.1萬輛、15.9萬輛，同比分別+66.4%、+150.0%，環(huán)比分別-12.3%、-1.1%。分系別來看，4月中國品牌終端銷量份額為48.6%，同比+1.1pct。23年M1-M4中國品牌終端份額為49.2%，較22年全年增加3.2pct，新能源拉動(dòng)中國品牌份額提升14.3%，拉動(dòng)力度較22年全年增加0.8pct。
　　投資建議：乘用車23年汽車政策出臺(tái)的概率依然存在，結(jié)合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的庫存周期及轉(zhuǎn)型周期位置，整車我們推薦：吉利汽車、長(zhǎng)城汽車（H/A）、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)（H/A）、上汽集團(tuán)。零部件我們推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機(jī)（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實(shí)集團(tuán)、旭升股份、拓普集團(tuán)、科博達(dá)、福耀玻璃（A/H）；建議關(guān)注隆盛科技、愛柯迪、富奧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。