>> 興業(yè)證券-可轉債研究：底部“糾結”期的一些信號和應對方法-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1972KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,蔡琨 |
| 下載權限： |
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投資要點
轉債底部階段的一些觀察信號
不少轉債的估值在明顯修復，但是結構性分化更值得關注:1）修復最為明顯的是一些低價品種。2）部分賽道品種的估值在快速反彈。3）底倉品種則出現(xiàn)了調整。4）同時，分化也顯示在一些轉債估值壓縮中。
市場在近期的定價中，也有幾個有意思的現(xiàn)象：1）下修品種價格并未反映修到位的預期。強聯(lián)轉債、利元轉債等品種下修后稀釋比例尚且不高，大股東依然為完成減持，無論從下修意愿、還是贖回意愿來看，可能都不低，具備一些價差機會；2）晶能轉債定價的問題。近期轉債新券定位不低，這也反映了轉債潛在增量資金相對并不弱的現(xiàn)狀。3）春23轉債與春秋轉債之間定價的倒掛。
股市處于波動區(qū)間的低位，但風格把握并不容易
本周股票市場呈現(xiàn)的是超跌反彈，反彈的方向不僅限于傳統(tǒng)賽道方向，還有前期調整較多的傳媒、計算機等AI板塊方向。目前股市依然處于低位低波動的狀態(tài)。但依然很難在某個方向上有持續(xù)性。賽道品種可能反彈的持續(xù)性和幅度也同樣會比較有限；當然對于充裕的相關轉債來說，以絕對低價參與，參與的效果也會不錯。
AI補漲思路、以及逆向布局思路的效果會相對更好。前期籌碼干凈，且具備一定催化的補漲品種則是相對更好的參與思路。另外，在指數(shù)底部、快速輪動的環(huán)境下，左側布局的策略也會有不錯的效果。
市場策略：依然關注具備超跌&期權價值品種
市場核心矛盾在于指數(shù)和風格的持續(xù)性。最核心的還是增量資金不足的問題，資金在找尋阻力最小的方向、但是邏輯層面/資金體量又難以支撐持續(xù)性。風格上，平衡好期權價值品種&進攻品種。
轉債震蕩中布局底倉，把握期權價值、超跌反彈機會。轉債依然處于性價比區(qū)間，應該敢于在震蕩中布局。方向上，進攻風格偏向于AI擴散方向；期權性上主要推薦期權屬性的復蘇、一些調整充分的賽道方向。
風險提示：基本面變化超預期、流動性變化超預期、監(jiān)管政策超預期
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