>> 興業(yè)證券-航空運輸行業(yè)4月民航數(shù)據(jù)點評：五一假期因私需求得到驗證，后續(xù)旺季有望量價齊升-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉云,肖祎 |
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事件：根據(jù)已經(jīng)公布的上市航企數(shù)據(jù)，4月五家航司投入運力合計環(huán)比+9.3%，國航、南航、東航、春秋、吉祥ASK環(huán)比分別+13.0%、+7.2%、+10.9%、+2.1%、+1.3%。4月五家航司旅客周轉(zhuǎn)量合計環(huán)比+11.1%，國航、南航、東航、春秋、吉祥RPK環(huán)比分別+14.7%、+9.9%、+13.6%、+2.7%、+0.1%?？妥士?，各公司均有上升/下降。4月國航、南航、東航、春秋、吉祥環(huán)比分別+1.00pct、+1.88pct、+1.66pct、+0.51pct、-0.99pct。
數(shù)據(jù)點評：相對19年恢復程度：①總體上，國航、東航、南航、春秋、吉祥ASK分別恢復到2019年的102.3%、91.9%、89.9%、111.5%、115.7%；旅客周轉(zhuǎn)量分別恢復到2019年89.2%、84.1%、77.6%、108.3%、109.8%；客座率分別與2019年相差-10.40pct、-7.03pct、-11.45pct、-2.65pct、-4.34pct。②國內(nèi)：運力均已超19年，國航、東航、春秋、吉祥旅客量同樣超過19年；客座率仍有差距，但隨著國際航線復蘇攤薄國內(nèi)運力，預(yù)計客座率差距將不斷收窄。③國際：繼續(xù)加速恢復，五家上市公司國際ASK、旅客量分別達到19年的33.05%、27.10%。其中吉祥、春秋旅客量已分別達到19年的四成、五成，展現(xiàn)強勁業(yè)績彈性。
觀點更新：1）五一假期因私需求得到驗證，對旺季量價展望可以更加樂觀。2）五一節(jié)后機票價格有所下降，恢復以公商務(wù)出行為主的態(tài)勢。3）夏秋航線換季后，國際航線供給恢復斜率陡峭。
投資策略：五一期間已初步驗證因私需求，而暑運期間為因公因私需求的疊加，我們認為后續(xù)假期有望量價齊升。同時國際航線的恢復也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，我們認為當前是航空板塊旺季行情的最佳布局時點，無論小航大航均有較大想象空間。持續(xù)關(guān)注彈性較強的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。
風險提示：匯率油價大幅波動，政策執(zhí)行的不確定性，行業(yè)供需失衡，宏觀經(jīng)濟增長失速，國際貿(mào)易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等不確定性事件
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