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債市觀點：上周債市整體表現(xiàn)較為震蕩，10Y國債收益率在2.72%附近上下波動。前期市場在經(jīng)濟走弱情況下，順利突破2.75%。此后，市場再度燃起政策發(fā)力預期，且寬貨幣的預期高于寬財政的預期，收益率繼續(xù)下行。上周一央行開展1250億元MLF操作，MLF操作呈現(xiàn)一定超量，不過利率仍維持不變，短期降息預期落空，多頭止盈情緒顯現(xiàn)，帶動上周前期利率略有上行。不過后半段，債市再度有所走強。從上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及財政收支數(shù)據(jù)上看，基本面有所走弱，且財政發(fā)力呈現(xiàn)一定放緩，這也有利于多頭情緒的進一步釋放。目前來看，伴隨前期利率的快速下行以及短期降息預期落空，債市在當前位置或呈現(xiàn)一定盤整，不過10Y國債收益率向上突破2.75%可能性不大，市場整體走勢或仍未反轉。
　　期市關注：上周國債期貨也表現(xiàn)為先弱后強的狀態(tài)，且伴隨移倉的不斷進行，主力合約逐漸由2306切換至2309。整體上看，當前多頭情緒或仍未真正消退，在移倉過程中多頭呈現(xiàn)向遠月轉移，跨期價差整體有所收窄。以凈多持倉為例，上周T2306前五大席位凈多單繼續(xù)下行，而T2309前5大席位的凈多單則繼續(xù)快速上行，多頭轉移至遠月合約繼續(xù)博弈的動力或較強。上周來看，雖然前期多頭有所止盈，但是后期多頭情緒再度明顯走強。市場整體或仍處于多頭主導格局，空頭入場動力尤其是持續(xù)性仍待觀察。
　　操作建議：趨勢策略：交易性需求短期保持中性。套保策略：空頭套?？申P注基差回落后的建倉機會。基差策略：基差收斂止盈，關注正套機會。曲線策略：適當關注曲線做陡。
　　風險因子：1）政策超預期；2）經(jīng)濟修復不及預期