>> 安信證券-賽福天(603028)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“快馬加鞭”，新增產(chǎn)能助力成長-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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事項(xiàng)：根據(jù)公司公告，賽福天新能源與江蘇達(dá)潤簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓江蘇潤達(dá)所持南京美達(dá)倫100%股權(quán)，南京美達(dá)倫資產(chǎn)評估值約33258.67萬元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價1元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，賽福天新能源需履行對南京美達(dá)倫5000萬元注冊資本實(shí)繳義務(wù)并承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。南京美達(dá)倫持有安徽美達(dá)倫51%的股權(quán)，后者正在安徽明光實(shí)施施新建年產(chǎn)10GW的N型TOPCon太陽能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型快馬加鞭，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。公司將新能源作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要方向，2022年12月公司與禾鑫新能源合資成立了賽福天新能源，取得了1GW的P型光伏電池片產(chǎn)線，主打產(chǎn)品是182mm、210mm的PERC單晶高效電池。2023年1月賽福天新能源簽署了6億元光伏電池片合同，2023年4月賽福天新能源簽署了兩單合計8.1億元的日常銷售框架合同。新能源訂單的快速增長帶來了板塊業(yè)績快速釋放，2023年1季度賽福天新能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2億元，貢獻(xiàn)利潤約1400萬元。
新能源項(xiàng)目再下一城，正式布局N型電池片。2023年5月賽福天新能源與江蘇達(dá)潤簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定賽福天新能源受讓江蘇達(dá)潤持有的南京美達(dá)倫100%股權(quán)。南京達(dá)美倫主要從事太陽能電池和組件的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，致力于為客戶提供高性能、高可靠性、滿足IEC雙倍標(biāo)準(zhǔn)的高校太陽能電池、組件產(chǎn)品，將在明光投產(chǎn)興建年產(chǎn)10GW的N型TOPCon太陽能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，主打產(chǎn)品為大尺寸（182mm&210mm）單晶高效電池。項(xiàng)目的建成將完成公司在光伏領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，大幅增加電池光伏片產(chǎn)能，提高公司市場占有率，提升公司盈利能力。
員工持股彰顯信心，未來發(fā)展值得期待。2023年3月公司發(fā)布員工持股計劃（草案），計劃向董監(jiān)高、中層管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員在內(nèi)的不超過59人推出員工持股計劃，總份額不超過1936.49萬元，以5.11元/股的價格受讓公司回購的股份，股票規(guī)模不超過378.96萬股。員工持股計劃推出有利于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，并激發(fā)員工積極性，助力公司高速增長。根據(jù)業(yè)績考核指標(biāo)，2023-2024年公司營業(yè)收入增速分別不低于2022年的100%和200%，主要的業(yè)績增量來自于新能源業(yè)務(wù)板塊。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為16.20億元、23.84億元和31.81億元，分別同比增長103.5%、47.2%和33.4%；歸母凈利潤分別為0.90億元、1.48億元和1.96億元，分別同比增長213.7%、63.9%和32.5%；動態(tài)PE分別為38.7倍、23.6倍和17.8倍，PB分別為4.6倍、4.0倍和3.5倍。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型快馬加鞭，N型電池片的布局完善了業(yè)務(wù)布局，增加了產(chǎn)能，助力業(yè)績快速釋放?？春梅€(wěn)增長、城市更新、舊城改造下的“雙主業(yè)”——特種鋼絲繩和建筑設(shè)計的發(fā)展前景，以及新能源布局對公司業(yè)績釋放和估值提升，維持“買入-A”評級，目標(biāo)價13.95元，對應(yīng)2023年動態(tài)PE為45倍。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，硅片價格波動較大，業(yè)績不及預(yù)期等。
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