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豬企4月出欄量環(huán)比微增，出欄節(jié)奏出現(xiàn)分化，豬價(jià)在短暫反彈后繼續(xù)回落，但出欄均重繼續(xù)回升，或表明行業(yè)出欄節(jié)奏有所放緩。短期豬價(jià)或仍承壓，產(chǎn)能或延續(xù)去化，板塊估值仍處歷史低位。繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。
　　4月出欄環(huán)比微增，價(jià)格穩(wěn)中有降。從出欄量上看，2023年4月，13家上市豬企合計(jì)出欄生豬1221萬(wàn)頭，環(huán)比+2.1%、同比+3.3%，出欄節(jié)奏出現(xiàn)分化。其中，13家豬企中，僅天康生物、大北農(nóng)環(huán)比增速超10%，6家豬企出欄量環(huán)比出現(xiàn)下滑。從豬價(jià)上看，2023年4月，11家上市豬企肥豬銷售均價(jià)14.4元/公斤，環(huán)比下跌0.8元/公斤、跌幅5.6%，和行業(yè)豬價(jià)走勢(shì)保持一致。2023年1-4月，13家上市豬企累計(jì)出欄生豬4589萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)14%、繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、東瑞股份等4家上市豬企出欄同比增速超過(guò)50%。
　　出欄體重穩(wěn)中有升，仔豬占比略有下滑。從出欄體重上看，2023年4月，豬價(jià)雖持續(xù)位于成本線以下運(yùn)行，但根據(jù)我們估算，大部分豬企4月出欄均重或在120kg以上、維持穩(wěn)中有升趨勢(shì)，或表明行業(yè)出欄節(jié)奏有所放緩。從銷售結(jié)構(gòu)上看，2023年4月，6家上市豬企合計(jì)銷售仔豬60.5萬(wàn)頭，環(huán)比下滑1.7%，占比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至6.8%。
　　豬價(jià)短期或承壓，中期有望企穩(wěn)回升。短期來(lái)看，22年5-12月，能繁母豬產(chǎn)能整體維持恢復(fù)趨勢(shì)，按照能繁母豬產(chǎn)能傳導(dǎo)周期推算，23年3月后生豬供給或逐步增加。而豬肉消費(fèi)尚處于年內(nèi)季節(jié)性低點(diǎn)。預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或仍呈現(xiàn)底部震蕩趨勢(shì)。中期來(lái)看，22年5-12月，能繁母豬產(chǎn)能雖然整體維持恢復(fù)趨勢(shì)，但幅度仍較為緩慢，累計(jì)增幅僅5.1%，對(duì)應(yīng)23年生豬供給或仍較為平穩(wěn)。23年1月至今，母豬產(chǎn)能再度重啟去化，23Q4生豬供給壓力或逐步緩解，疊加需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。
　　產(chǎn)能或持續(xù)去化，板塊或迎配置窗口。2023年4月，13家上市豬企出欄環(huán)比增長(zhǎng)2.1%、同比增速擴(kuò)大至3.3%。但出欄體重或仍維持在120kg以上，或表明行業(yè)出欄節(jié)奏上有所放緩。豬價(jià)短期或仍承壓，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月母豬產(chǎn)能或延續(xù)去化。參考最近兩輪豬周期，豬價(jià)底部&估值底部或?yàn)橹匾渲脮r(shí)間節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)能去化為重要催化，繼續(xù)堅(jiān)定推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的選擇方面，首推牧原股份、溫氏股份，彈性標(biāo)的巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上行不及預(yù)期；上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期；突發(fā)大規(guī)模不可控疫?。恢卮笫称钒踩录?。