>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周報：股東大會反饋積極，板塊逆情緒期推薦加配-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,陳書慧 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周我們參與多家公司股東大會及業(yè)績交流會，反饋積極。白酒：茅臺擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金以提升資金收益率，同時正面回應(yīng)將嚴(yán)格遵循法律和市場兩方面制定價格，堅信市場力量，堅持營銷體制改革和價格改革。食品：絕味二季度單店恢復(fù)良好，第二曲線廖記年內(nèi)重心復(fù)制擴張；立高改革穩(wěn)步推進，經(jīng)營重點側(cè)重新品及餐飲大B客戶。投資策略上，我們認(rèn)為白酒當(dāng)下正是逆情緒布局的關(guān)鍵窗口，建議加配，繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液老窖茅臺），加配汾酒，推薦老白干、古井；食品4月份環(huán)比改善，繼續(xù)重點推薦甘源（新渠道放量）、中炬（管理改善）、立高（組織架構(gòu)理順+新品貢獻），關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈安井、千味、日辰，布局估值業(yè)績匹配度較高的伊利、洽洽、重啤。
渠道調(diào)研周周鮮：散飛批價小幅上漲，五糧液國窖基本穩(wěn)定。散瓶飛天批價2800元，環(huán)周上漲5元，整箱飛天批價2950元，環(huán)周下跌10元。五糧液批價維持950元左右。國窖批價維持895元。
核心公司跟蹤：茅臺產(chǎn)業(yè)基金落地，立高改革穩(wěn)步推進
貴州茅臺：產(chǎn)業(yè)基金落地，估值超跌布局。擬設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金提升資金使用效率，提高股東回報，彰顯茅臺作為國企龍頭的使命擔(dān)當(dāng)。
貴州茅臺業(yè)績會：遵循法律和市場制定茅臺價格。關(guān)于茅臺價格改革，公司將嚴(yán)格遵循法律和市場兩方面制定，營銷體制和價格改革密不可分。
老白干酒：聚焦拳頭產(chǎn)品打造，二季度出庫狀況良好。調(diào)研反饋，公司持續(xù)聚焦拳頭產(chǎn)品，一季度次高端及以上雙位數(shù)增長，二季度出庫良好。
洽洽食品經(jīng)銷商交流：瓜子良性增長，調(diào)整經(jīng)銷商覆蓋新渠道。調(diào)研反饋，4月整體增長超出此前預(yù)期，5月瓜子增長、貨齡及庫存較良性。
絕味食品股東大會：單店恢復(fù)較好，第二曲線復(fù)制擴張。二季度老店接近2019年98%-99%水平，廖記一季遠(yuǎn)超預(yù)期，今年重點是復(fù)制和擴張。
仙樂健康：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，降本項目陸續(xù)引入。調(diào)研反饋，公司目前主要精力放在并購后整合，組織建設(shè)以及利潤率提升三個方面。
立高食品股東大會：改革穩(wěn)步推進，業(yè)績彈性可期。調(diào)研反饋，今年經(jīng)營重點稀奶油、冷凍烘焙新品，餐飲側(cè)重大B，專設(shè)KA團隊對接。
味知香股東大會：B端快速恢復(fù)，C端期待改善。調(diào)研反饋，4-5月B端恢復(fù)不錯，C端繼續(xù)開發(fā)外圍市場農(nóng)貿(mào)店，流通渠道推進B端大單品。
投資建議：逆情緒期白酒布局最佳窗口，食品繼續(xù)持有環(huán)比改善。白酒重點推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液瀘州老窖貴州茅臺）；加配信息失真導(dǎo)致情緒波動，管理能力依舊穩(wěn)定、市場動作從容的山西汾酒；推薦發(fā)展動能充分的老白干酒，推薦戰(zhàn)略堅定、執(zhí)行力強，省外進入收獲期的古井貢酒。食品重點推薦環(huán)比改善標(biāo)的甘源食品（新渠道放量）、中炬高新（管理改善）、立高食品（組織架構(gòu)理順+新品貢獻），關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈安井食品、千味央廚、日辰股份，布局估值業(yè)績匹配度較高的伊利股份（渠道庫存良性）、洽洽食品（二季度有望超預(yù)期）、重慶啤酒（烏蘇有望超預(yù)期）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟環(huán)境擾動，需求不及預(yù)期，成本上漲，競爭加劇。
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