>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：積極布局，蓄力旺季-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1216KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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白酒：二季度各酒企控量穩(wěn)價(jià)，蓄力三季度。我們認(rèn)為高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求高低兩端，隨著宴席商務(wù)等需求的逐步回暖，有望優(yōu)先受益。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議積極布局白酒板塊。
本周行業(yè)要聞：1）貴州茅臺(tái)召開(kāi)業(yè)績(jī)會(huì)。公司董事兼代總經(jīng)理李靜仁表示，一季度實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，公司有信心、有能力全面完成營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%的目標(biāo)。茅臺(tái)產(chǎn)品和價(jià)格體系愈加完善，構(gòu)建了“品價(jià)匹配、層次清晰、梯度合理”的品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出二十四節(jié)氣酒、兔年生肖酒、茅臺(tái)1935、100ml飛天茅臺(tái)酒等產(chǎn)品，滿(mǎn)足市場(chǎng)不同消費(fèi)層次、不同消費(fèi)群體的真實(shí)需求。此外，公司還通過(guò)i茅臺(tái)提升直營(yíng)比例，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金提升資金收益率等舉措，進(jìn)一步為全體股東創(chuàng)造價(jià)值。2）洋河召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。公司23年力爭(zhēng)營(yíng)收同增15%，將重點(diǎn)運(yùn)作千元價(jià)格帶高端酒，持續(xù)擴(kuò)大省內(nèi)省外高端產(chǎn)品夢(mèng)之藍(lán)的市場(chǎng)份額。23年渠道端將進(jìn)一步落實(shí)1320經(jīng)銷(xiāo)商強(qiáng)商工程，產(chǎn)品端高端產(chǎn)品將聚焦夢(mèng)9、手工班，持續(xù)加大其市場(chǎng)拓展力度。
行業(yè)基本面在分化中上行，我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好高端確定性、把握區(qū)域酒企彈性。目前白酒板塊PE(TTM)約29.76x，位于20年至今7.5th分位。建議關(guān)注瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒、山西汾酒、五糧液等。
啤酒：現(xiàn)飲場(chǎng)景恢復(fù)帶來(lái)新增量，期待旺季催化。本周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-4月規(guī)上啤酒企業(yè)產(chǎn)量1141.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)8.8%，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)中有升。我們認(rèn)為隨著消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，旺季的逐步到來(lái)，疊加各酒企加碼布局線下小酒館等業(yè)務(wù)，現(xiàn)飲場(chǎng)景有望為行業(yè)帶來(lái)增量。建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒。
軟飲預(yù)調(diào)：行業(yè)旺銷(xiāo)季將至，龍頭布局新品類(lèi)。據(jù)食品板消息，日前，三得利推出沁橙水橙味飲料、無(wú)糖茶飲料品牌讓茶推出新品大麥清茶、冰得寶攜手華糖云商正式開(kāi)啟”藍(lán)海行動(dòng)“。我們認(rèn)為，軟飲賽道百花齊放，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的產(chǎn)品策略、渠道滲透等情況。建議關(guān)注百潤(rùn)股份、東鵬飲料。
調(diào)味品：看好B/C共振下恢復(fù)高度。我們繼續(xù)看好商務(wù)宴席回補(bǔ)節(jié)奏，調(diào)味品中B端占比高的公司有望持續(xù)受益；復(fù)調(diào)子行業(yè)B端需求復(fù)蘇井然有序，C端動(dòng)銷(xiāo)良好略超預(yù)期。復(fù)調(diào)行業(yè)空間有望受益于大B規(guī)模化連鎖餐飲及小B標(biāo)品需求而打開(kāi)，同時(shí)C端消費(fèi)趨勢(shì)風(fēng)已起，看好復(fù)調(diào)行業(yè)在低集中度低滲透率下的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費(fèi)粘性的形成。考慮到我國(guó)人均預(yù)制菜消費(fèi)水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：烘焙展開(kāi)幕在即，行業(yè)需求向上。2023年5月22日，第25屆中國(guó)國(guó)際烘焙展即將在上海開(kāi)幕，本屆展會(huì)總展出面積近28萬(wàn)平方米，規(guī)模較往屆峰值增長(zhǎng)超過(guò)30%，本屆展會(huì)預(yù)計(jì)將吸引來(lái)自全球各地超2000家品牌廠商、超300,000人次行業(yè)買(mǎi)家共聚一堂。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動(dòng)冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)下滲透率提升邏輯。
休閑零食：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，渠道紅利釋放，勁仔食品勢(shì)能向上。勁仔食品產(chǎn)品矩陣由十億級(jí)大單品“風(fēng)味小魚(yú)”帶動(dòng)，逐步形成“休閑魚(yú)制品、豆制品、禽類(lèi)制品”三大品類(lèi)六大產(chǎn)品系列。公司在經(jīng)銷(xiāo)模式中推行大包裝策略；線下零食專(zhuān)營(yíng)渠道和線上B2B平臺(tái)營(yíng)收增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司渠道與產(chǎn)品力共振，看好企業(yè)潛力。板塊來(lái)看，量販零食店滿(mǎn)足年輕人“一站式購(gòu)物”多元化需求且性?xún)r(jià)比高，該業(yè)態(tài)主攻三四線市場(chǎng)，促進(jìn)渠道下沉。衛(wèi)龍、鹽津、勁仔、甘源、洽洽都加速布局零食量販賽道，后續(xù)建議關(guān)注零食賽道各品牌第二增長(zhǎng)曲線增速和渠道拓展動(dòng)能。
本周陸股通資金動(dòng)向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個(gè)股為洽洽食品20.42%、伊利股份16.53%、重慶啤酒7.97%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個(gè)股為貴州茅臺(tái)1519.14億元、五糧液456.39億元、伊利股份311.41億元。
投資建議：
白酒：關(guān)注剛需需求與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求的高低兩端，確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級(jí)與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進(jìn)程明確的華潤(rùn)啤酒等。
軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，品類(lèi)矩陣明朗的百潤(rùn)股份等。
調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨場(chǎng)景修復(fù)之后，全年利潤(rùn)端有望同樣拐點(diǎn)向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。
速凍食品：建議關(guān)注BC端兼顧、預(yù)制菜發(fā)力可期的安井食品，受益春節(jié)后團(tuán)餐宴席需求持續(xù)修復(fù)的千味央廚等。
冷凍烘培：建議關(guān)注內(nèi)生改革優(yōu)勢(shì)明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
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