>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：低基數(shù)下4月快遞單量修復(fù)明顯，關(guān)注暑運出行需求增長-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1287KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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上市航司4月多項運營指標首超2019年水平；低基數(shù)下4月快遞單量同比修復(fù)顯著，看好暑運來臨下出行需求增長。
1.4月上市航司多項運營指標首次反超疫情前水平。根據(jù)民航局，4月民航旅客運輸量持續(xù)回升，恢復(fù)至2019年同期94.6%，其中國內(nèi)航線旅客運輸量較19年同期增長3.4%，截至5月19日，國內(nèi)航班量恢復(fù)至19年的112.6%。本周國際客運航班執(zhí)行量恢復(fù)至19年的32.1%，預(yù)計在接下來兩個航季，國際航班有望持續(xù)恢復(fù)。多家上市航司公布4月運營數(shù)據(jù)，南航/國航/東航/春秋/吉祥ASK同比增速分別為285.9%/461.7%/736.4%/302.7%/1145.8%，較19年增速-8.1%/2.3%/-10.1%/11.5%/15.7%；客座率分別為76.0%/70.6%/72.1%/88.7%/80.8%。我們認為2023年春季至暑期，在后續(xù)端午、暑假等一系列假期的刺激下，航空需求有望迎來全面爆發(fā)。票價市場化改革使得旺季時票價彈性提升。推薦關(guān)注航空板塊，關(guān)注三大航、春秋航空、吉祥航空。
2.4月申通、圓通快遞單量增速較快，預(yù)計5月行業(yè)增速達到5-10%。去年行業(yè)受疫情影響業(yè)務(wù)量基數(shù)較低，因此4月各家業(yè)務(wù)量同比增速實現(xiàn)明顯修復(fù)。單量方面，申通（69.2%）>圓通（39.4%）>順豐（29.6%）>韻達（28.5%）；單票收入方面，順豐（15.13元）>韻達（2.43元）>圓通（2.37元）>申通（2.34元），受加盟快遞企業(yè)增加輕小件及行業(yè)局部價格競爭影響，各公司單票收入均有所下滑。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，測算5月行業(yè)件量增速在5%-10%之間，上游需求具備韌性，中長期下沉市場及新興電商需求仍有拓展空間，預(yù)計2023年全行業(yè)快遞單量增速為15%左右；行業(yè)仍以高質(zhì)量競爭為主線，龍頭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，重點推薦龍頭順豐控股、中通快遞-W、圓通速遞、申通快遞、韻達股份。
3.油運運價出現(xiàn)反彈，看好下半年旺季運價提升。目前全球各國原油庫存保持低位，在美國之后，印度也計劃補充原油戰(zhàn)略儲備（據(jù)金十數(shù)據(jù)，計劃進口125萬噸）。本周美灣、西非貨盤持續(xù)出貨，中東地區(qū)船東挺價信心提升。本周全球原油運輸市場VLCC型油輪運價出現(xiàn)反彈。截至5月18日，VLCCTD3C-TCE為2.8萬美元/天。展望未來，伴隨春夏季出行意愿提振以及第二批國內(nèi)成品油出口配額出臺，下半年中國原油進口節(jié)奏或?qū)⒓涌?。同時美印補充戰(zhàn)略原油儲備有望支撐全球原油海運量。成品油方面，歐洲貿(mào)易流向重構(gòu)及全球產(chǎn)能煉化東移也將長期支撐行業(yè)需求。我們重申供給端的長期制約是本輪油運周期的核心因素，新船訂單較低+環(huán)保新規(guī)制約+有限的船廠產(chǎn)能使得油輪供給在2025年之前沒有辦法得到釋放。標的方面，重點推薦中遠海能、招商輪船、招商南油。
風(fēng)險提示：疫情擴散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
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