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本報告導讀：
　　白酒上市公司復蘇共性凸顯，進一步提升市場情緒，上半年場景修復、下半年消費擴張，中長期布局時點到來。
　　摘要：
　　投資建議：上市公司保持戰(zhàn)略定力、提振市場情緒，上半年場景修復延續(xù)，下半年消費擴張與價盤上移可期，情緒與預期低點下把握中長期布局機遇。建議增持：1）低估值及確定性標的，高端：①貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒；②地產(chǎn)酒：迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣、洋河股份等；2）下半年逐步布局次高端標的：老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)、山西汾酒等。
　　高端白酒渠道跟蹤：茅臺批價上移，渠道保持良性。1）茅臺：整箱飛天批價2960-2970元，散瓶飛天批價2800-2820元，批價區(qū)間保持環(huán)比提升，目前5月發(fā)貨進度放緩，庫存兩周內。茅臺1935動銷良好，庫房存貨量低于20%。2）五糧液：批價950元左右，庫存水平1個月左右，動銷延續(xù)雙位數(shù)增長。3）國窖：高度批價900元，批價保持穩(wěn)定，庫存1.5個月左右，5月底回款有望再推進。
　　保持戰(zhàn)略定力，提振市場情緒。近期貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、舍得酒業(yè)等多家白酒上市公司召開股東大會或業(yè)績說明會，在經(jīng)營發(fā)展思路上均呈現(xiàn)出緊扣2023年目標、強化品牌建設、優(yōu)化渠道布局、發(fā)力高端升級等方向的復蘇共性：1）茅臺：茅臺酒價格遵循法律法規(guī)和市場規(guī)律，持續(xù)推進營銷體制改革和價格體系改革，保證產(chǎn)品品質、優(yōu)化渠道建設、聚力文化傳播，產(chǎn)品端圍繞“尊品系列、珍品系列、精品系列、經(jīng)典系列”四大系列進行優(yōu)化和完善；茅臺1935定位與場景清晰，目前動銷與庫存良性，全年沖刺百億。2）老窖：雙品牌戰(zhàn)略延續(xù)，中高檔酒中國窖作為拉動增長的主力未來保持良性增長的同時夯實基地市場，并加快高地市場、核心省會城市建設和低度化全國布局；特曲推進品牌復興，加強基地市場建設、組建低度客戶聯(lián)盟、加快中西部市場布局，特曲60聚焦川渝深耕、搶占宴席市場，窖齡錯位發(fā)展。3）洋河：產(chǎn)品端持續(xù)推進結構升級，夢6+銷售占比持續(xù)提升，水晶夢定位于夢6+跟隨策略、目前在省內宴席市場和省外商務市場份額持續(xù)擴大，2023年高端產(chǎn)品聚焦夢九和手工班，渠道端推進落實“1320”經(jīng)銷商強商計劃，十四五期間以品質為本、品牌為基、文化為魂、創(chuàng)新為要，構建“12345”戰(zhàn)略體系。4）舍得：聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品及核心市場形成長期可持續(xù)增長，堅持多品牌矩陣戰(zhàn)略，穩(wěn)價格、控庫存、強動銷。
　　情緒底部，把握中期機遇。Q2白酒進入動銷淡季，價盤保持平穩(wěn)、渠道基礎良性，市場風格切換及復蘇預期波動下板塊估值已回落至相對低位，下半年隨著消費力逐步恢復，批價有望回升。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動、食品安全風險、行業(yè)競爭加劇等。