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全球經(jīng)濟(jì)續(xù)顯韌性，發(fā)達(dá)市場降溫收斂，而新興市場擴(kuò)張放緩，亞太表現(xiàn)好于歐洲。4月全球制造業(yè)PMI與上月持平于49.6，不過全球綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI都仍在擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)上揚(yáng)，這一趨勢與上月相同。具體如下：
　　經(jīng)濟(jì)增長：日本2023年一季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率錄得1.6%（預(yù)期0.8%，前值0.1%），顯示日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在疫情后漸入佳境。
　　制造業(yè)景氣：全球制造業(yè)整體呈現(xiàn)“歐洲市場疲弱、中國市場回落、北美市場回暖、新興市場擴(kuò)張”的特征。其中，歐洲主要經(jīng)濟(jì)體4月制造業(yè)PMI普遍下探，“后能源危機(jī)”工業(yè)階段性修復(fù)進(jìn)程受阻；美國ISM制造業(yè)PMI回升0.8ppts至47.1，加拿大制造業(yè)景氣重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；日韓讀數(shù)回升但仍處在榮枯線下；東盟與南亞續(xù)吹暖風(fēng)，其中泰國制造業(yè)PMI大幅上揚(yáng)至60.4，印度制造業(yè)PMI也進(jìn)一步上行至57.2。
　　通脹：美歐日4月通脹數(shù)據(jù)均基本符合預(yù)期。美國4月總體CPI同比上升4.9%的讀數(shù)是2021年4月以來最小值，美聯(lián)儲的抗通脹努力卓有成效；核心CPI環(huán)比上漲0.4%，在薪資增長動能仍較快的背景下，預(yù)計(jì)超級核心通脹的黏性仍然偏強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)美國4月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.3%。歐元區(qū)4月總體HICP與核心HICP同比分別為7%和5.6%，符合預(yù)期，物價(jià)上漲壓力仍然明顯。日本4月總體CPI和核心CPI同比均與上月持平，分別為3.5%和3.5%，符合預(yù)期；核心核心CPI同比上行至4.1%（預(yù)期4.2%），是1981年以來的最高值，其季調(diào)后環(huán)比也已連續(xù)15個(gè)月維持在0.2%或以上的水平，反映內(nèi)生通脹動能正在增強(qiáng)。
　　消費(fèi)：美國商品消費(fèi)仍存韌性，4月零售銷售環(huán)比上升0.4%，低于預(yù)期的0.8%，但除汽車和汽油外的零售銷售環(huán)比上升0.6%，高于預(yù)期的0.2%。4月密西根消費(fèi)者信心指數(shù)終值63.5，超過初值預(yù)期的62。3月總消費(fèi)信貸同比上升7.3%。歐元區(qū)3月零售銷售同比-3.8%，弱于預(yù)期的-3.3%。日本3月零售銷售繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比超預(yù)期上升至7.2%（預(yù)期6.5%）。
　　投資：美國4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.5%，超出預(yù)期的0%和前值的0.1%；產(chǎn)能利用率上升0.3ppts至79.7%。歐元區(qū)3月工業(yè)產(chǎn)出弱于預(yù)期（同比-1.4%，預(yù)期+0.1%）。日本3月工業(yè)產(chǎn)出同比-0.6%（預(yù)期-1.2%）。
　　就業(yè)：美國4月就業(yè)市場韌性再超預(yù)期且結(jié)構(gòu)改善，非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬（預(yù)期18.5萬，前值16.5萬），失業(yè)率降至3.4%（預(yù)期3.6%，前值3.5%）。歐元區(qū)3月失業(yè)率6.5%，低于預(yù)期和前值的6.6%。日本3月失業(yè)率超預(yù)期上行至2.8%（預(yù)期2.5%，前值2.6%）。
　　地產(chǎn)：美國房地產(chǎn)市場仍然疲弱。4月總計(jì)營建許可年化141.6萬戶，低于預(yù)期的143萬戶；新屋開工年化140.1萬戶，略超預(yù)期的140萬戶；成房庫銷比由3月的2.6倍升至2.9倍。4月底的30年期抵押貸款利率維持在6.7%的高位。
　　貨幣政策：美聯(lián)儲5月議息會議加息25bps，符合預(yù)期，在聲明中刪除此前“預(yù)計(jì)一些額外的政策緊縮可能合適”的表述，暗示在已連續(xù)加息十次后可能暫停加息。我們維持此前觀點(diǎn)，即預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在6月不再加息。歐央行在5月放緩加息步伐至25bps，決定自7月起不再對APP進(jìn)行再投資，我們預(yù)計(jì)歐央行年內(nèi)仍有兩次25bps的加息。日銀新任行長植田和男的首次貨幣政策會議維持負(fù)利率與YCC政策不變，符合市場預(yù)期，在2%通脹目標(biāo)的表述后明確新增了薪資上漲的要求，同時(shí)在表述上為未來的潛在政策調(diào)整留下余地，我們預(yù)計(jì)日銀最快在6月或7月就會進(jìn)一步修改前瞻指引，此后即有可能開啟退出YCC的進(jìn)程。
　　金融市場：近期歐洲偏弱、美國偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與降息預(yù)期的修正使美元指數(shù)反彈至103以上。日經(jīng)225指數(shù)在5月19日創(chuàng)下近33年來高位，長期而言，日本平成泡沫破裂的疤痕效應(yīng)已基本消退，日本經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動能已可持續(xù)；短期而言，目前不少日本藍(lán)籌股估值合理，且近期巴菲特增持五大商社股份等事件或吸引國際資金流入日本，這或許是近日日股表現(xiàn)較好的原因。