>> 國泰君安-建筑行業(yè)第304期周報：中特估一帶一路央國企近期回調(diào)后估值更有吸引力-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
中特估一帶一路近期回調(diào)后估值更遠(yuǎn)離再融資目標(biāo)，繼續(xù)推薦中國中鐵/中國交建/中國鐵建/中國中冶/中國建筑/中材國際。PB中國中鐵0.74/中國鐵建0.61/中國交建0.7。
摘要：
中國同中亞五國達(dá)成系列合作共識。(1)中國中亞元首會晤機(jī)制正式成立每兩年舉辦一次，在重點(diǎn)優(yōu)先合作領(lǐng)域成立部長級會晤機(jī)制，加強(qiáng)共建一帶一路倡議同中亞五國倡議和發(fā)展戰(zhàn)略對接。(2)推動中國中亞交通走廊建設(shè)：推進(jìn)中國中亞鐵路運(yùn)輸，完善交通基礎(chǔ)設(shè)施，包括新建和升級改造現(xiàn)有的中國至中亞鐵路和公路，完成中吉烏鐵路可研工作，推進(jìn)該鐵路加快落地建設(shè)，保障中吉烏公路暢通運(yùn)行，實現(xiàn)中塔烏公路和“中國西部－歐洲西部”公路常態(tài)化運(yùn)營。(3)建立中國中亞能源發(fā)展伙伴關(guān)系，保障中國—中亞天然氣管道穩(wěn)定運(yùn)營，開展可再生能源領(lǐng)域合作。(4)國家主席強(qiáng)調(diào)陜西省更加深度融入共建一帶一路大格局，積極參與西部陸海新通道建設(shè)，充分發(fā)揮中歐班列西安集結(jié)中心作用，加快形成面向中亞南亞西亞國家的重要對外開放通道，在聯(lián)通國內(nèi)國際雙循環(huán)中發(fā)揮更大作用。
2023年是中巴經(jīng)濟(jì)走廊十周年取得豐碩成果。截至2022年底走廊直接創(chuàng)造就業(yè)崗位23.6萬個，巴方員工規(guī)模達(dá)到15.5萬：(1)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮重要作用，中巴友誼路喀喇昆侖公路二期升級改造項目、拉合爾橙線軌道交通項目、白沙瓦—卡拉奇高速公路等運(yùn)行良好，在巴當(dāng)?shù)孬@得廣泛好評。(2)能源工程見到明顯成效，已投入商業(yè)運(yùn)行項目供應(yīng)巴基斯坦近三分之一電力，改變巴電力短缺狀況。(3)瓜達(dá)爾港共建取得重大進(jìn)展，已經(jīng)具備全作業(yè)能力，正朝著物流樞紐和產(chǎn)業(yè)基地目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。(4)產(chǎn)業(yè)合作不斷出現(xiàn)新突破，拉沙卡伊特別經(jīng)濟(jì)區(qū)一期已正式完工，招商工作取得積極成效。
俄羅斯聯(lián)邦政府總理將于5月23日至24日對中國進(jìn)行正式訪問，除北京外總理還將赴上海訪問。近期(1)證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所修訂REITs審核關(guān)注事項指引，明確產(chǎn)業(yè)園區(qū)和收費(fèi)公路兩大類資產(chǎn)的審核和信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加快發(fā)行上市節(jié)奏，推動REITs市場高質(zhì)量發(fā)展。(2)國家發(fā)改委關(guān)于抽水蓄能電站容量電價及有關(guān)事項的通知要求進(jìn)一步深化電力體制改革，完善抽水蓄能價格形成機(jī)制，促進(jìn)抽水蓄能行業(yè)健康發(fā)展，
中特估一帶一路近期回調(diào)后估值更遠(yuǎn)離再融資目標(biāo)，繼續(xù)推薦中國中鐵/中國交建/中國鐵建/中國中冶/中國建筑/中材國際。(1)估值低：2017年第一屆峰會PE中材國際最高25倍目前12倍，龍建股份最高36倍目前12倍，中鋼國際最高37目前16倍，北方國際最高44目前18倍。(2)PB中國中鐵0.74(中國中車1.2)/中國交建0.7(招商公路1)/中國鐵建0.61(京滬高鐵1.5)/中國建筑0.66(招商蛇口1.22)/中國中冶0.87倍，到再融資PB1.25倍最大需約80%空間。(3)2014年一帶一路PE中國中鐵最高39倍目前5.4倍，中國鐵建最高23倍目前4.8倍，中國交建最高20倍目前8.1倍。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
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