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今年以來大盤指數(shù)錄得正收益，偏股基金普遍表現(xiàn)不佳。超過75%的偏股基金未能跑贏中證800。同時，二級債基整體表現(xiàn)優(yōu)于偏股混合型基金。主要系1）債市走強，二級債基債券資產(chǎn)部分收益不俗；2）市場結構性分化，二級債基權益配置契合市場行情。二級債基偏好高分紅、低估值板塊。偏股混合型基金大量持倉仍然集中于食品飲料、醫(yī)藥、新能源行業(yè)。3）年初至今，價值風格股票表現(xiàn)明顯優(yōu)于成長。二級債基在價值因子上的暴露較高。弱復蘇下，二級債基投資性價比凸顯。
　　摘要：
　　今年以來偏股混合型基金普遍表現(xiàn)不佳，超過75%的偏股基金未能趕超中證800指數(shù)。成立日期早于2023年且一季報規(guī)模超過2億元的偏股混合型基金共有1500只。截至2023年4月28日，僅有338只基金的收益率高于中證800指數(shù)，占比為22.53%。
　　二級債基整體表現(xiàn)優(yōu)于偏股混合型基金。截至5月12日，中證800、二級債基、偏股混合型基金指數(shù)收益分別為2.26%、1.31%、-3.25%。主要系1）大類資產(chǎn)配置上，債市整體表現(xiàn)良好。二級債基債券資產(chǎn)部分收益不俗，貢獻相當一部分正收益。2023年以來，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇，10年國債收益率下行，債市持續(xù)走強；2）板塊與行業(yè)配置上，市場結構性分化，二級債基權益配置契合市場行情。二級債基偏好高分紅、低估值板塊，持有基建地產(chǎn)、金融、周期板塊權重明顯高于偏股混合型基金。偏股混合型基金大量持倉仍然集中于食品飲料、醫(yī)藥、新能源行業(yè)。經(jīng)濟弱復蘇，消費類、新能源相關股票2023年以來表現(xiàn)不佳；3）風格暴露上，年初至今，價值風格股票表現(xiàn)明顯優(yōu)于成長。二級債基在規(guī)模、價值因子上的暴露明顯高于偏股混合型基金，成長因子暴露低于偏股混合型基金。
　　當前國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇，同時多家中小銀行下調(diào)存款利率，銀行負債成本下行，利率債、信用風險較低的高等級信用債性價比提升。多重利好催化下，債市繼續(xù)走強。弱復蘇背景下，二級債基投資性價比凸顯。可關注安信永鑫增強、富國雙債增強、景順長城景盛雙息、東方紅匯陽、國富恒瑞等。
　　風險提示：本報告結論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結論并不預示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。