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策略摘要
　　鋁市供應(yīng)小幅上修，需求方面終端新增訂單較少，下游開工維穩(wěn)為主，鋁錠庫存近期預(yù)計(jì)仍維持低位水平，對(duì)鋁價(jià)有一定支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)暫時(shí)震蕩運(yùn)行，中期考慮到云南等地復(fù)產(chǎn)預(yù)期及成本下移空間，鋁價(jià)上方或有所承壓。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨升水6.5美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18370元/噸，較前一交易日下降170元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為150元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18240元/噸，較前一交易日下降150元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日#N/A20元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18340元/噸，較前一交易日下降180元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至125元/噸。SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2875元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得340美元/噸，較前一交易日持平。
　　期貨方面：昨日鋁價(jià)偏弱運(yùn)行，主因宏觀外圍情緒偏悲觀且下游需求趨弱。供應(yīng)方面，近期國內(nèi)貴州等地電解鋁煉廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，雖然目前云南地區(qū)電解鋁企業(yè)仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，但隨著豐水期的來臨降雨增加，電力供應(yīng)緊張問題趨緩，預(yù)計(jì)6月云南或有少量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復(fù)產(chǎn)或需等待需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)短期海外鋁企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足。成本方面，隨著氧化鋁及陽極的弱勢(shì)運(yùn)行，電解鋁成本下移，成本支撐不足。需求方面，需求淡季氛圍逐漸升溫，加之終端新增訂單不足的問題影響下，部分中小型加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期鋁加工開工率難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
　　庫存方面：截止5月22日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存66.9萬噸，較上周四減少1.9萬噸。截止5月22日，LME鋁庫存較前一交易日減少200噸至555000噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。